10月27日晚间，天壕环境(300332.SZ)发布2021年三季度业绩报告。报告显示，公司前三季度实现营业收入11.31亿元，同比增长7.09%;实现归属于上市公司股东的净利润5114.83万元，同比增长45.75%。2021年7-9月，公司单季度实现营业收入3.86亿元，同比增长21.06%，实现归属于上市公司股东的净利润1168.30万元，同比增长562.20%，天壕环境迎来业绩拐点。

对于业绩大幅增长的原因，天壕环境公告显示主要来自于两个方面：一是本期燃气板块上游气源产出量增加，以及神安线管道山西闫庄-河北鹿泉段的通气，导致燃气业务收入大幅增加2.25亿元，增幅为30.82%，弥补了上年处置部分余热发电合同能源管理项目所减少的部分收入;二是由于余热发电业务调整导致本报告期管理费用、研发费用及有息负债规模降低导致的财务费用大幅减少，带来了盈利水平的提升。

作为天壕环境实现燃气上、中、下游一体化发展的重要组成部分，神安线管道项目建设已取得重大进展，燃气业务收入逐步释放，盈利能力超预期。根据公告，神安线山西闫庄-河北鹿泉段已完成物理连接并正式通气，公司已于神安线沿线部分工业直供客户、燃气终端运营商等签订战略合作协议或天然气购销协议根据协议，公司依托建成通气的神安线管道，实现对河北市场的稳定供应，打造公司燃气领域核心竞争力，提升经营业绩和可持续经营能力;此外，神安线陕西-山西段也已获得国家发改委核准批复，该段管道是公司与上游气源企业紧密结合的重要通道，有利于公司进一步拓展上游气源，最大程度获得优质气源。

公司表示，随着神安线的通气以及中联煤量产的增加，销量将逐步扩大。根据当前天然气的供需市场格局，预计进入冬季公司可实现300万方/日的供气量。公司将充分利用神安线的高壁垒和不可复制性，提高客户的黏性，对接好上游气源和下游市场，形成合理的差价及利润。

随着国家碳交易市场的启动，众多煤电企业或倾向于向气电发展，推动天然气产业发展内在动力从过去的供应驱动向需求驱动转变。天壕环境所拥有的燃气特许经营权子公司地处山西省、河北省，该地区“禁煤”范围不断扩大，令下游天然气需求呈现持续上升的趋势，为公司燃气业务的分销创造良好契机。根据东北证券研报，天壕环境天然气对比中俄东线及LNG具备较强的成本优势，可实现持续供销。

另一方面，天壕环境以燃气业务发展为核心的战略转型也进入收官阶段。公司从2020年开始出售余热发电项目，目前部分资产已完成处置，现存已投产余热余压发电项目7个，装机容量 67.5MW，在建余热余压发电项目3个，装机容量66.5MW，回流资金令公司财务得到了进一步的优化。根据公告数据，公司负债总额从年初的48.39亿元下降至44.23亿元，资产负债率从年初的57.02%下降至55.03%。同时，融资规模的下降大幅降低了公司的财务费用，提升了公司的盈利水平，根据财报数据，公司2021年1-9月份的财务费用为6008.00万元，相比于上年同期的1.02亿元大幅下降41.15%，稳健的财务状况护航，将保障公司将精力集中发展潜力更好及盈利预期更好的燃气板块及水务板块。

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