“方正—裕兴”大战的两大另类猜想
青海证券 黄硕　2001-05-15 10:37:02

　　
　　“裕兴举牌方正科技”是本周的绝对热点，在国有股减持的风声下，它使“三无板块”的炒作达到火上浇油的效果。面对方正科技（600601）这种走势，3月7日25元启动，4月27日31.40元开始进入快速拉升期，本周一复牌，便大有挑战40元的架式。面对这两个月60%的涨幅，我们实在忍不住，提出几个关于此事件更大胆、更另类的猜想——

　　1、方正、裕兴是在“做秀”吗？

　　众所周知，二级市场举牌收购的方式是“雷声大、雨点小”，最大的缺点是收购成本太高，除非双方有默契，否则成功的可能微乎其微。方正、裕兴同是国内IT知名企业，同行是冤家，业务上合作谈而容易？倒是二级市场上“双赢”反而更实惠一些。

　　（1） 为收购战制造机会？

　　从面上看，北大方正似乎是个受害者，花三年时间将当年的街道小厂重组成一家高科技公司，此时却被同行横刀夺爱。但怪就怪在，明知道重组后方正科技的资

　　产很诱人，明知道自身的控股力度弱，但这两年北大方正的持股比例为何却不增反减？98年底尚持有5.87%，99年6月底减持0.47%至5.4%，99年底再减持0.85%至4.55%，2000年底再减持0.19%至4.36%，这一再的减持为外来者制造机会，我们不禁猜想：方正似乎在有意无意地鼓励“收购战”的发生？

　　（2） 视而不见长虹的威胁？

　　实话说，市场上眼红600601的公司大有人在，在裕兴之前，市场风声最紧的当数四川长虹。2000年底的十大股东中长虹系列（两家关联企业江苏长虹和虹兴仓储

　　）就已经持有2.89%的股份，与当时的方正系列仅差1.5%。虽然长虹迟迟按兵不动，但正常情况下，北大方正早在去年年底便已听到警钟，早就该在二级市场上“补”回控股权，而不是听之任之，难道方正就那么傻，眼睁睁地看着第二家（裕兴）再来？

　　（3） 谁敢真打收购战？

　　时值方正科技即将召开股东大会却发生此事，裕兴方杀气腾腾地提出“增补董事监事和修改利润分配”方案，目标直指控股权。同时，双方都表示“会在必要时继续增持”。但算一算帐，如今市价已近40元的600601，1.866亿股的流通股本，增持1%就意味著在40元的高价购入186万股，意味著得花7440万元，试问两家IT公司，这个长久战、谁能耗得起？大家都是明白人，杀伤力这么强的恶性收购战，谁敢真打？

　　2、主战场在上海还是在香港

　　在国内投资者埋头紧盯沪市的方正科技之时，有必要提醒大家：裕兴、方正在香港市场都有关联上市公司——裕兴电脑（8005）、方正控股（0418），真正的主战场在上海还是香港，尚未可知，须提防他们两家“围魏救赵”，故而我们有必要多了解一些裕兴电脑、方正控股的在香港市场上的表现。


　　（1）创业板裕兴久旱逢春雨？

　　沪港联动，周末国内披露“裕兴举牌方正”之事，周一早香港创业板上市的裕兴电脑（8005）便因此事停牌半天。2000年1月31日裕兴电脑在香港创业板上市，发行股数4亿股，经历了大起大落，这一年来最高价6.1元、最低价0.54元，4月份从0.80元的价位开始回升，如今大致稳在1.1元左右。裕兴的主要产品是裕兴电脑及电脑VCD，3月23日年报披露2000年全年纯利为4097万元，相比99年1.09亿元的税后利润而言，这个62.42%的跌幅的确让人失望。凭心而论，“举牌方正”不管是胜是败，对于裕兴电脑的业绩、股价、广告效益都能达到久旱逢春雨的效果。

　　（2）方正控股隔岸观火？

　　沪股方正科技从事的方正PC机是北大方正集团的重要组成部分，为方正PC市场占有率国内第二立下汗马功劳，一旦控股权失去，产品的品牌是否会由“方正”变为“裕兴”？这是方正大家族都不愿见到的。凭心而论，香港上市的方正控股与国内上市的方正科技的联系不大，但大家毕竟是一母所生的亲兄弟。我们没理由忽略它的现状，近期方正控股在香港的表现很不济，一年来最高价为5.45元，最低价1.45元，4月份从1.5元开始反弹，最高不过冲到2.2元，如今大致稳在1.8元，周一早盘还微跌0.02元，大有一付“隔岸观火”的架式。香港上市的方正控股从事与出版、银行及零售业有关的软件系统集成、多媒体研究、语音识别的开发和经销计算机产品，经历了98、99两年的巨额亏损后，2000年终于扭亏为盈。