方正掌门人祝剑秋积极筹备反收购战(1)
　2001-05-19 12:01:00

　　
　　裕兴单方发动收购战

　　方正制定反收购战略

　　近日，裕兴举牌方正事件在较为平静的并购市场上掀起了轩然大波，且不论此次举牌事件的结果如何，事态的每一步进程都已经极大地吸引着各方面的关注。

　　此次裕兴举牌意欲何为，市场上存在各种各样的猜测与判断：裕兴希望通过股权结构的改变，以策略投资人的身份加盟方正科技，实现强强联合，以达成其IA+IT大规模的产业布局。

　　从二级市场上股价的走势也有怀疑这是一次各方合谋的行动，通过制造收购与反收购的假象来拉动股价上涨，从而通过二级市场的操作来牟取利益。

　　还有很大可能就是，裕兴单方面发动敌意收购，要么获取壳资源及一块优质资产，要么从北大方正的反收购中获益。裕兴在香港创业板上市的情况也有力地支撑着这一动机。

　　如果裕兴的动机属于第三种的话，那么，北大方正要如何应对呢？他可以采取哪些反收购措施呢？

　　■反收购策略——化被动为主动

　　反收购策略分为两个类型：积极的防卫策略和抵抗策略。如果说防卫策略是事前的一些准备，更具主动性，那么在收购行为已经发生后采取的抵抗策略就较为被动。但所谓化被动为主动，对于被收购方来说还是有很多的选择的。

　　具体来看，反收购的抵抗策略中常见的有如下几种方式。

　　售卖“冠珠”术—— 在并购里，把一个公司里富于吸引力和具收购价值的“部分”，称为“冠珠”。它可能是某个子公司、分公司或某个部门，可能是某项资产，可能是一种营业许可或业务，可能是一种技术秘密、专利权或关键人才，更可能是这些项目的组合。冠珠是收购者收购该公司的真正用意所在，将冠珠售卖或抵押出去，可以消除收购的诱因，粉碎收购者的初衷。

　　方正电脑作为知名品牌的广告效应，方正科技在业内的强势地位，及其在IT行业里成熟的经营运作经验，完善的产品生产开发能力，及遍布全国的市场销售网络。这些优势资源都是诱发收购原因的“冠珠” 方正电脑作为方正科技的基础业务，同时又是公司主要的利润来源。对于方正科技而言将这块苦心经营的资产是拱手让人还是寻求保全就成为反收购中的关键问题。

　　第一大股东“北大方正”在16日提出的两项新提案也许正是为今后此问题的解决铺好道路。如果提案得到通过，且原股东仍控制董事会，便可作出决定将这部分优质资产出售或抵押以求对资产持续的控制，达到反收购的效果。不过此处值得注意的是，有时出于反收购的目的所采取的行动可能是一把双刃剑，用好的话可以克敌制胜；如果反过来被对方利用的话，可能反而加大其收购的筹码。另外，还可以与债权人达成协议用其优良资产作为债务抵押，再通过法律程序对这部分财产进行保全。

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