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假如网易、搜狐在国内上市……
徐东英　2000-11-03 10:07:08

　　看到中国网络门户“三剑客” ——新浪、网易、搜狐在Nasdaq的股价，国人的心里凉了大半。如果说，新浪凭借拥有全球华人的概念在Nasdaq的表现还算差强人意，那么，网易、搜狐的生不逢时，股价跌破发行价，甚至始终徘徊在5美元左右，被列入Nasdaq垃圾股的行列，让人心灰意懒了。

　　上市本来是件好事，是解决互联网公司资金出口的最佳途径，但如果Nasdaq股市总处于如此低迷的状态，上市对企业和风险投资者的作用就让人产生了怀疑。

　　由于国内股市对国内企业上市的要求太高，众多中小企业和互联网企业被挡在门外，风险资本为了争取合法的退出途径，只有去Nasdaq上市。

　　随着国内创业板开盘时间的逐步临近，我国中小企业、高新技术企业上市融资的途径又将增加一条。而掂一掂纳市和国内创业版，究竟去哪里上市好呢？

　　看看中国概念股在纳市的处境，人们不得不深思：假如网易、搜狐在国内上市，情况会如何呢？

　　依笔者之见，如果在国内上市，网易、搜狐不但不会被列入垃圾股，反而极有可能跻身于中国股市最活跃的股票行列。这种推断并非想当然，其根据有五：

　　一，网易、搜狐位于中国互联网行业前三甲之列，在国内几乎家喻户晓，被公认为推动中国互联网市场的主力军。这种旗帜性的品牌会使股民对他们充满信心。

　　二，两家公司所提供的服务都是针对国内用户的，因此，国人更能感受到企业不断改善和提高的服务质量和业绩的增长，任何一个有利的市场举措都会在市场上得到一个正面的反馈，股价能不受益上涨吗？

　　三，在国内上市，网易、搜狐都可以聘请到最好的分析师来对他们的经营业绩及公司发展做出有利的分析，使舆论偏向对自己有利的方向。

　　四，美国门户网站雅虎、AOL、Lycos等几大家都可以共生，难道在中国互联网人数飞增的同时，网易、搜狐已经占据中国门户网站第二、第三位置的情形下，市场会不认可他们吗？

　　五，国内股市炒作题材少，满眼望去真正好的股票数不出几家，更鲜有像Cisco，Intel这样高成长性的高科技公司，竞争并不像国外那么激烈。

　　加之网易、搜狐这样的互联网公司算得上是新经济的代表者，这样的题材怎会不受股民追捧？因而可以推断：网易、搜狐如果在国内创业板上，股票绝不至于像现在跌得那么惨。

　　如此看来，网易、搜狐真该后悔莫及，然而事实并非如此。

　　“如果重新选择，网易仍然要在Nasdaq上市。”

　　“如果让网易重新选择，网易会在哪里上市？”记者在听完网易CFO 何海文女士有关网易上市经过介绍后，提出疑问。何女士的回答出人意料：“如果让网易重新选择，网易仍旧要在Nasdaq上市。”因为，Nasdaq投资环境最成熟，投资者对互联网行业最认同、最理解。像网易这样的互联网公司需要这种成熟的投资机制和对互联网认同的投资环境。网易要等到中国创业板市场成熟后，才会考虑在国内上市。

　　网易CFO 何海文说：“如果重新选择，网易仍然要在Nasdaq上市。”

　　显然，网易现在并不认可国内创业板的市场环境。据悉，持何女士这样观点的人并非少数。许多追求国际化运作的国内互联网及高科技公司的经营者们，当考虑在哪上市时，第一“志愿”都是：“Nasdaq ”。中网公司万平国总经理就曾对记者说：“随着公司的发展，中网公司一定要走上市这条路。上市我一定会选Nasdaq。因为对于一个要走向国际化的公司，Nasdaq是最好的选择。那里除了强大的资金基础外，更重要的是能够使公司的经营理念和经营体制融入到全球经济轨道。Nasdaq金融体制的规范，同样也能避免很多不必要的经营麻烦。

　　万平国认为，中国在金融上的服务与管理水平和国际相差甚远。许多中国“特色”的东西，例如，上市指标等等都会给股市操作设置许多暗箱。而要缩短这种长期形成的金融管理水平和投资环境的差距，绝非朝夕之事。在美国Nasdaq上市还是在中国创业板上市，就如同是在县城上中专还是在美国上大学一样，要想追求大的发展，毫无疑问，当然一定要到美国上大学。

　　他还认为，网易、搜狐股票表现不好，并不是去Nasdaq去错了。为什么联通、UT斯达康等公司的股票在Nasdaq的表现就不错？

　　这正是Nasdaq投资者比较理性的表现。搜狐、网易的股票表现不佳，根本原因还是两家公司本身的基础不行。网易成立不到一年就上市，显然十分脆弱，资本市场不追捧他们是正常的反应。因此，不是到美国上市对中国公司不利，而是一定要做好公司才能去美国上市。由此，我们可以看到，虽说国内将开启创业板，但追求大发展的公司依旧会奔Nasdaq。

　　美林公司分析家说：本地公司还是在本地上市好

　　对于直奔Nasdaq的做法，并非人人赞同。创业板的开设还是引起了众多的投资者、大量的中小型高科技企业以及相当数量股民的浓厚兴趣。美国美林亚太区副总经理吴晓东先生认为：本地公司还是在本地上市为好。因为本地公司服务的是本地的用户、本地的市场，容易让股民了解。他说：“中国概念股在美国股市表现不尽如人意的一个重要原因，就是美国股民缺乏对中国互联网市场的了解，同时，没有很好的分析师对这些公司作恰当的分析。”

　　到美国实地走一走就会发现，众多的美国人对中国概念非常陌生。甚至在迪斯尼的世界城里，展示各国风土人情时，展现中国风貌的立体电影采用的仍然是我国70年代末的社会画面：破旧的街道、色彩单调的衣着，这与实际情况相差得多么遥远！

　　“不买自己不熟悉的股票”这是世界股民都遵循的一条最简单的道理。中国概念股引不起美国股民的兴趣也就成为情理之中的事了。

　　对众多的中国公司特别是中小型高科技企业，有几点理由让记者觉得直奔Nasdaq未见得就好。

　　首先，对于大多数中小型高科技企业，经营管理水平普遍较低，一步跨越去Nasdaq上市并不现实。二是去Nasdaq成本较高，很多中小科技企业承受不了。三是近年，中国国民经济出现了回升，有数据表明：今年上半年，国民经济增长率达到了8%。国人手里的余钱越来越多，资金势力未见得差。四是现在国内真正可投资的途径并不多，开设创业板是一个很好的投资题材，因为高科技已成为未来国民经济的一个重要的发展方向，很多中国人会愿意向这方面投，交投必定活跃的判断不应该是无根据的。因此，基于上述分析，笔者认为：植根于国内的中小高科技企业，还是首先在国内上市更现实和有利。

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