2003年,通信技术还停留在2G阶段,手机还是只能打电话和发短信的功能机,手机的视窗防护材料还是以塑料为主(PC或者PMMA),极少有机型采用玻璃材料。

这一年,深圳蓝思成立,专注于视窗防护玻璃的研发、生产和销售。幸运的是,在智能手机时代到来之后,玻璃盖板逐渐成为终端设备的主流配件,蓝思科技更是伴随着大客户一路成长,产品从普通屏幕逐渐升级至2.5D屏、3D屏、3.5D瀑布屏,把玻璃的加工工艺做到极致。

十八年后,智能手机已经成为人们必备的消费电子产品之一,蓝思科技也早已成为盖板玻璃领域的绝对龙头。数据显示,2019年蓝思科技玻璃盖板的市场份额占比约为35%,远超其他竞争对手。

2015年,蓝思科技开始面向汽车厂商提供中控屏、外观装饰件及其他部件,在多年深耕消费电子元器件的基础上,向汽车领域延伸。

这一次,历史的成功经验能否在新能源汽车领域完成复制?

01手机盖板玻璃龙头

以史为鉴,则首先要搞清楚,蓝思科技是怎样从一个名不见经传的小厂成长为千亿市值的行业龙头。

回归生意的本质来看,蓝思科技是制造型企业,制造业的成功因素简单来说只有两个:产品创新能力和生产制造能力。

2001年,蓝思研发的视窗防护玻璃率先应用于TCL3188,这是蓝思产品创新能力的首次亮相,实现了手机外观视窗防护材料从亚克力到玻璃的重要升级突破,更在2004年面世的摩托罗拉V3手机上实现玻璃材料的进一步升级创新,取得巨大成功。

2007年,iPhone手机上市,蓝思持续引领智能手机和智能终端产品的创新,成为行业智能终端外观防护与功能组件的设计创新源泉。蓝思一直以来就是苹果手机的重要供应商,据不完全数据显示,蓝思科技每年对核心大客户的销售收入占比均值约49.5%,说明其产品创新能力和iPhone手机一样,是获得市场普遍认可的。

持续的研发投入是支持产品创新不可或缺的力量。过去,蓝思的研发投入一直保持持续增长趋势,金额从2011年的1.47亿增长到目前每年超过15亿。大量的研发资金投入持续支持企业产品更新换代,保障公司的产品创新能够跟上终端消费需求。

生产制造方面,首先是先进的制造工艺。蓝思是第一家将CNC技术应用于视窗防护玻璃行业的企业,也是第一个成功地将黄光工艺导入到3D玻璃前盖的制造,从而使四曲面3D手机得以成功面市,在制造工艺方面有多项技术行业领先。

其次是稳定的产能规模。具体数据来看,2012年公司各类产品合计生产量6.04亿件,2020年各类产品合计生产量为14.16亿件,复合增长率11.23%,产量保持持续增长。产量增长的背后,代表了企业稳定扩张的产能规模。

产能规模扩张又依赖于资本开支。总的来说,过去10年蓝思的资本开支节奏是比较平稳的,部分年份扩张相对较块,比如2014年、2017年和2018年,分别对应的是蓝思湘潭的扩建以及浏阳南园、东莞松山湖园区及越南工厂等地的投入。对应的年份,公司的业绩受到了一定程度的短期冲击。但在经过2年左右的产能爬坡,业绩还是释放出来了。

02切入新能源汽车新赛道

深耕消费电子10多年并获得比较大的成功之后,蓝思科技不满足于现状,自2015年开始深度布局新能源汽车行业。

目前,公司主要围绕智能驾驶舱及周边结构件研发、批量生产了包括车载电子玻璃及组件、车载中控屏(结构与功能零部件及组装)、仪表盘组件、B柱、车载装饰件、车身结构件、导航仪等诸多种类产品。

这是蓝思跟随产业发展趋势的必然结果。首先,新能源汽车赛道足够宽,智能座舱行业空间大。

新能源汽车的渗透率提升使得汽车正在经历从传统汽车向智能汽车转变的变革时代。从行业驱动力来说,新能源汽车电子业务的增量主要来自两方面:新能源汽车销量增长+产品渗透率提升。

新能源汽车销量的增长是肉眼可见的。2013年,财政部、科技部、工业和信息化部和发展改革委共同发布《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》,开启了中国新能源汽车轰轰烈烈的快速发展阶段。经过接近8年的市场培育,至2020年,全年实现新能源汽车销量136.7万辆。

2021年7月,新能源汽车单月销量更是突破27万辆,连创单月销量历史新高。值得注意的是,目前新能源汽车渗透率仍然不高,2020年全年仅5.40%。双碳目标下,未来这一比例应该还有较大幅度的提升。

新能源汽车越来越多的时候,随之而来的汽车电子化、智能化也就成为了新的行业趋势。不夸张的说,新能源汽车的推广开启了21世纪汽车电子化的新时代,一定程度上可能重塑整个产业链格局,带动相关细分行业高速发展。

聚焦到智能座舱行业,根据ICVTank公布的数据显示,2019年全球智能座舱行业市场规模达364亿美元,同比增长10.3%,随着人们乘车体验要求的提高,智能座舱将加速普及,全球智能座舱行业市场规模将保持快速增长,预计到2022年,全球智能座舱行业市场规模有望达461亿美元,年均复合增长率达8%。

智能座舱的硬件主要分为4大部分:中控大屏(包括车载信息娱乐系统)、流媒体中央后视镜、抬头显示系统HUD、全液晶仪表。目前渗透率最高的要属于汽车中控屏,达到了80%,预计到2025年会达到100%,其他智能座舱硬件的渗透率均有望大幅提高。

其次,蓝思是做电子智能产品玻璃盖板起家的,同样的在新能源汽车玻璃领域,比如围绕智能座舱的中控大屏、仪表盘,还有新型车窗、挡风玻璃、车顶玻璃等,蓝思在产品创新和制造上不存在障碍。

从技术维度,手机屏幕不断升级,对玻璃盖板的硬度、透光度、平整度、贴合度等各方面要求均要高于汽车玻璃。汽车则出于安全考虑,对玻璃碎裂后的要求更高,不能出现锐角小碎片,综合来看电子玻璃的技术难度更高。

但是玻璃的加工制造工艺是相通的,电子玻璃降维生产车载玻璃,或者车载玻璃升维生产电子玻璃模组均是有可能的,工艺变革上前者难度更小。

03蓝思的策略

然而,处于好赛道并不必然导致具体企业的成功,因为好赛道意味着更加激烈的市场竞争,新进入者采取怎样的应对策略尤为重要。

蓝思科技进军新能源汽车赛道的策略,就是成功制造企业需要采取的产品+产能策略。

先说产品策略。蓝思的布局是比较深远的,希望做产业链的综合制造商,产品线也做的非常全面。车载盖板玻璃方面,产品包括中控屏、仪表、B柱等防护结构件,这属于蓝思的老本行,区别是把尺寸在放大一些。车载玻璃方面,产品包括集成调光、隔热等新功能的车载夹层玻璃等,对蓝思来说应该属于新业务,且上游玻璃基材供应链也会有一些差别。不过这也不是问题,毕竟普通玻璃原片不像电子玻璃那样门槛高,市场竞争是比较充分的。结合汽车轻量化趋势来看,蓝思的汽车玻璃潜力还是非常大的。消费电子使用的玻璃在厚度、强度方面具有明显碾压优势。设想一下,如果能将消费电子的玻璃加工技术平移到汽车玻璃,对汽车行业也是一次产品质的飞跃。

接下来是产能扩张。2018年,在推进蓝思湘潭新生产基地建设时,公司即计划未来面向汽车产业做一些产能配套(现湘潭基地主营业务为终端整机组装)。2019年,旗下部分厂区继续投入项目建设和技改,包括星沙厂区车载玻璃建设项目、榔梨厂区车载玻璃贴合及FAT技改建设项目等。2020年,车载玻璃业务开始大踏步前进,公司定增募资近150亿,其中的45.31亿投入长沙新基地的车载玻璃及大尺寸功能面板项目。该项目上马也非常快,至2021年中报披露已累积投入6.29亿元,项目进度14.88%。项目建设速度一定程度上也反应了公司对车载玻璃业务的重视程度。

历史上,蓝思在项目建设方面向来敢于出手,管理层具备足够的企业家精神。

众所周知,制造业并不好做,属于典型的资金密集+劳动密集+技术密集产业。由于规模经济的存在,企业扩大再生产是必经之路。

但是扩大再生产需要资金,除了企业自身的经营现金流以外,外部的融资也是非常有必要的。近年来,资本赋能下资产扩张的同时,公司的资产负债率逐渐趋于平衡。另一方面,创始人至今尚未抛售过其持有的公司股票,也彰显了其对于公司未来发展前景的看好。

2020年,或许是预测到了新能源汽车产业爆发即将到来,蓝思科技大手笔定增150亿,快马加鞭上项目,大有抢占行业先机的势头。

当然,蓝思科技积极扩产是有底气的。除了自身的产品储备以外,公司提前绑定了大客户,2017年即成为了特斯拉全球一级核心供应商。

定增扩产之前,公司车载玻璃业务也已经启动增长。2019年度,车载玻璃及大尺寸功能面板相关收入合计为37.94亿元,其中车载产品收入为9.72亿元。2020年1-6月,车载玻璃及大尺寸功能面板相关收入合计为23.29亿元,其中车载产品收入为4.55亿元。截至2020年6月30日,公司车载玻璃及大尺寸功能面板在手订单金额为30.39亿元,超过2019年全年销售额的80%,其中车载产品订单金额9.91亿元,占2019年相关产品销售金额的101.97%。

结束语

新能源汽车产业因政府补贴而兴起,因用户体验而增长,终将因智能化而兴盛。随着中控大屏、HUD抬头显示等产品的渗透率不断提升,汽车电子正在迎来历史性的产业机遇。

蓝思科技作为消费电子玻璃盖板的细分行业龙头,基于历史发展的基因,在关键时间节点大举进军新能源汽车领域,有着其自身独特的战略眼光。

由于提前绑定大客户,较早的进行全面的产品和产能布局,蓝思的新能源汽车业务已经开始交付客户使用,产生销售收入,并且正在积极的扩产当中。未来,新能源汽车业务也将成为蓝思新的增长极,带动公司整体业绩提升。

一定程度来说,蓝思科技可以大胆的说,家有新能源汽车业务初长成。

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