曾焕哲：Joseph Tzeng， Managing Director of　Crystal Internet Venture Founds

最让曾先生津津乐道的投资是新浪网，这是大家都看得到的目前为止公认的成功投资案例。我们知道新浪拥有17个不同的投资方，曾先生就是其中之一，但曾先生不肯透露水晶在新浪的投资中所占的比例。

问：简单介绍一下水晶公司。
曾：水晶公司于1997年1月成立，主要业务集中在投资互联网及相关行业，业务包括6大类：硬件服务；与互联网有关的软件；内容；安全；与上网有关的光电通信，宽频等基础设施建设；与互联网有关的垂直应用网站平台--这也是最大的一块。我们分6个部分，会平均分配风险。 我们拥有2亿4千万美金用于运作。目前共投了快30家公司。我们有四个办公室，美国东、西海岸，台湾、新加坡，共12个人。

问：大家都说下半世纪是生物世纪，请问你们对互联网的关注还会有多久？
曾：互联网是一场革命，不仅仅是一个产业。对互联网的关注会持续100年。

问：4月股市崩盘对你们有影响吗？
曾：非常惊险。在我们以原始基金投的12家公司中，有7家已经上市了。股市暴跌，在30天里损失了2亿美元，我们所投公司的市值从8亿降到6亿。不过，想想我们的成本不过3000万美元，就没什么好抱怨了。

问：你们如何选择投资项目？
曾：我们是很挑剔的，1000家公司，我们会投一两家，平均投资只有0.1-0.2%。如果不动心的不会投，千万别让我们动心，一动心就会很挑剔，从人到技术，到市场，到公司都会很仔细考察。 从第一次Meeting，看项目到投资，比较快的是4-6个星期。

问：目前你们主要投资的方向是什么？
曾：最主要有，1，有水源性技术的公司。当年美国开发西部，都跑去占土地，但聪明人还占水源，井水、湖水、只有有了水源，才能生生不息，永续经营。2，除了技术，我们还很挑人，人对公司的成功非常必要，我们会考察Founders，因为他会决定公司的文化和远景。另外CEO、CFO都要查，不是几句话一蹴而就的。公司的成败往往取决于此，雇人、留人、建立团队。3，我们要考察是不是拥有很大的市场。VC是很贪心的，赚不到20-30倍就不想投了，要想以后有爆发力，一定要有大的市场。我们三分之一的投资在亚洲，其中一半投在中国，一半在东南亚。有华人的地方，Internet就会很发达，日本、韩国就比不上台湾、香港、新加坡、大陆，这和华人文化有关系。华人与互联网的关系就像火和油，一碰上就会很蓬勃。目前看，亚洲Internet比美国晚了两三年，到2003、2004年，亚洲上网人数会超过北美，翻倍的增长，带来了很多商机。我们投种子期的项目占10%-20%，因为98%的种子不发芽；70%投早期；10%投后期。

问：如何看VC在互联网发展中的作用？
曾：让我们看最近的三次革命：40-50年前，半导体发明，是工业界在推动其发展，硅谷就这样发展起来了，风险投资商占有10%-20%的光荣；PC时代，Apple、IBM、Compaq，Dell等几家主导企业，都有VC在里面。如果没有VC煽风点火就没有互联网革命。从1994年Netscape公司成立，到2000年，都是VC煽动起来的，几乎没有人与互联网没有关系。1997年，四通立方公司--新浪的前身，是少数接受VC的公司之一。 好的VC是与公司一起创业，叫做Partner，因为风险太大了，大家一起来承担。过去的12个月里，国内有很多公司声称拿到了VC的钱，但有多少是一起创业的，拿到附加价值的VC的？从做计划，到找钱，每一个进步都是风险降低的里程碑。

问：您怎么看当前网络泡沫的说法？
曾：有人说年底之前会有98%的网站要倒闭，我仁慈一点说75%会倒闭。过去有太多的"热钱"，跑到哪里就搞垮哪里。很多网站让今年要上市，但其实很多东西不应该上市，因为从用户、产品、收益都还没成熟，新浪还要有5个季度才会有收益。

问：优秀VC的品质是什么？
曾：VC是人的产业。首先有感觉，判断力，纪律--不随便投，丰富的知识，价值。我平均每周见四、五十个案子，一半是朋友介绍的，四分之一是自己找来的，四分之一来自于参加类似CIG会找到的。如果头5分钟还不吸引人就没希望了，前45秒还没说个大概干什么的也没希望了。

问：有人说风险投资是属于美国文化的，您怎么认识亚洲与美国之间的差别的？
曾：这里有东西方文化认知的不同。亚洲的家族氏企业比较多，当老板的自然要管你。投资人要管，创业人不希望被管。投资人带来的钱只是一部分，不是管，而是帮你。当这方面的落差降低时，会有更多进步。亚洲资金的来源一般有国企、家族、财团，剩下是个体户。这种来源应付传统经济还行。国营越来越少，这是过时的形式。Internet需要创意，单打独斗的时代已经过去了。国营、家族、财团的时代已过去了，投大把钱进取的时代也已过去了。风险投资+创业人，同舟共济是新经济的模式，而不单单是美国模式。

(人民日报网络版2000年6月8日专讯)