深度分析：惠普“吞掉”康柏有无内幕？(3)
　 2001-09-05 11:09:17

　　

　　为什么会是惠普"吞掉"康柏？

　　从现有掌握的情况来看，虽然不能肯定新公司会叫什么名称，但的确会给人这样的感觉：惠普"吞掉"了康柏。因为惠普将持有新公司64%股权，康柏只持有36%的股权；因为新公司的CEO、CFO及三个主要事业部总裁均来自惠普；还因为惠普的新闻稿中将合并后的公司称为新惠普（NEW HP），并称将会有五位康柏现任董事加入惠普的董事会。为什么会是惠普"吞掉"康柏？

　　首要原因是惠普比康柏大。论销售收入前者是470亿美元，后者是404亿美元；论净资产前者是324亿美元，后者是239亿美元；论股票市值，前者是451亿美元，后者只有209亿美元。

　　其次是康柏的股价不如惠普理想，经营压力更大。康柏相对更依赖于竞争激烈、利润率薄的PC、服务器产品，PC业务季度亏损上亿美元；而惠普的打印机业务利润占最大比重，现状较佳。康柏目前的PC销售占整体营收比重过半，惠普的PC和服务器比重则为25%。合并后，以惠普打印及成像部门为主体组建的新事业部仍将是公司主要利润来源，预计人均利润率会最高。

　　第三，康柏的企业文化、公司形象、品牌价值、人力资源储备、管理水平及持续经营能力被市场认为不如惠普。康柏曾并购过一些企业，如DEC等，但鲜有成功的案例。它以PC制造业起家，成名历史较短，曾领头进行PC价格战，如今却在戴尔挑起的价格战面前败下阵来。就国内IT界人士的普遍感觉来讲，惠普的企业文化及管理理念无疑要胜出一筹。

　　惠普"吞并"康柏也不是全无代价。收购价格方面前者有让步。以并购前的股价计算，康柏在并购案换股计划中溢价约19%。因此，惠普股东似乎对并购不甚满意，惠普股价跌幅大于康柏。宣布并购后的9月5日，惠普的股票价格每股下跌18.7%，收于18.87美元，而康柏的股票价格每股则下跌10.28%，收于11.08美元。

　　并购对我国IT界的影响

　　目前已有报道称，我国台湾IT界已对并购案做出反应，为惠普做代工的企业股价上涨，为康柏做代工的企业股价下跌。笔者个人认为，类似反应可能过激了，因为康柏的PC出货量很大，且高过惠普，所以今后保留现有代工伙伴，通过招标降低代工价格的可能性较大。况且，两家公司合并尚须一年时间，现有的代工伙伴可以做出相应的调整与准备。

　　对于我国大陆的IT业界而言，康柏与惠普合并意味着竞争对手越发强大了，国内PC及服务器厂商肯定不会认为它是个好消息。两家公司在国内的销售代理商们也得开始盘算今后的吃饭问题，康柏与惠普的现有渠道肯定要整合。不论整合的结果如何，两家公司人员变更、机构重组在所难免，短期内肯定会对代理商产生若干不利影响。


　　据最新的媒体消息，合并后的惠普与康柏会裁员一万多人，虽然今年两家公司合计已经裁去了1.45万名员工。由于中国内地的IT市场发展迅速，相对较为景气，新公司也可能不在中国内地大规模裁员。但不知道会不会因为忙于并购，减缓在内地的投资？记得九月初，康柏公司还承诺将在数年内向中国市场投资1亿美元，建立一个康柏战略中国实施架构。

　　
　　图为惠普总裁费奥莉娜(左)和康柏总裁迈克尔·卡佩拉斯(右)

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