分析：惠普并康柏最大赢家应是女CEO (4)
　 2001-09-10 08:41:49

　　
　　
　　 坏的时机以及PC业的竞争前所未有地激烈。全球个人电脑销售今年出现了15年来的首次下降。无论是惠普还是康柏目前的PC业务都处于亏损状态。萧条的经济，日益缩减的科技产品消费以及整合的难度将使合并后的公司在未来两到三年内在增长上处于停滞状态。要使合并发挥应有的功效，惠普和康柏必须在落后的服务业务上加大赌注——在经济萧条时，公司往往需要对设备进行维护以及咨询服务，服务领域的收入因此会增长而不是缩减。但分析人士指出，康柏和惠普目前仅擅长较低端、利润空间较薄的设备维护，在高端的IT战略咨询缺乏功力，这一领域目前还是IBM和EDS的天下。
　　
　　 “费奥莉娜因素”。自从1999年上台以来，对其使惠普成为一个能提供从硬件到服务的一站式服务的公司的努力，华尔街的评价是毁誉参半。当然，经济环境的整体滑坡和IT界的不景气并不是费奥莉娜的过错，但费奥莉娜的确犯过一些错误。比如，在预言方面，费奥莉娜显得太大胆——去年，费奥莉娜宣称惠普将在2001年在收入上实现15%至17%的增长。现在分析师普遍预期惠普的增长将处于停滞甚至出现负增长。
　　
　　 坚韧的费奥莉娜显然对这些负面评论早有准备。在给员工的一封信中，费奥莉娜说：“我们的竞争对手将利用一切可能的机会对我们的合并进行攻讦。他们会说：我们将失去业务核心，会说我们将无法顺利执行完合并的过程，也会说我们将无法在重大问题上迅速决策。我相信我们将证明他们错了。”
　　
　　 当然，费奥莉娜的最大挑战还是来自投资者的普遍失望情绪。为了争取市场支持，在宣布完收购计划后，惠普康柏高层即在当天开始了游说努力，力图向投资者传达这样的信息：
　　
　　 惠普和康柏能通过节约成本成功地整合两家公司，合并两家公司的生产线，用产品的广度和服务吸引客户。
　　
　　 成本的节约可以使合并后的公司在销售计算机和其他设备给家庭和企业用户上占有优势，超过Oracle和微软这样的竞争对手。
　　
　　 合并完成将在第一个财年使每股收益增加20%，在长期，公司的盈利增长将保持市场平均的增长速度，或者高于市场平均增长速度，预计为10%。
　　
　　 管制当局审查合并案的时间将会花上四到九个月。公司也已经为所有可能的异议都做好了准备并找到了潜在的解决方案。
　　
　　 交易的股票交换比率——康柏1股兑换惠普0.6325股——将不会改变，即便两家公司的股价都下跌。

　　
　　 显然费奥莉娜并未使基金经理们完全信服。“我仍认为这是一个有问题的战略，”拥有惠普股票的一位基金经理说。另一位同时拥有惠普和康柏的股票的基金经理则说：“我非常失望。”
　　
　　 一个问题是两家公司均认定新公司将实现PC工业“大就是美”的规模效益。在一些基金经理看来，这是一个错误的指向。因为决定PC市场成功的因素非常简单：成本制胜。
　　
　　 然而，一些股东仍表示他们可能投票同意并购计划，原因很简单，双方的协议显示，如果因一方的原因取消或延迟交易，将向另一方支付6.75亿美元的赔偿——这显然是一个大数目。
　　
　　 面对众多疑问，费奥莉娜仍然充满自信。“我们有一个很详尽的整合方案。”
　　
　　 现在就合并前景下定论显然为时过早。正如雷曼兄弟分析师丹.尼尔斯所言，在如此不利的环境下完成如此大规模的一项合并，如成正果，费奥莉娜无疑将是历史上最伟大的CEO之一。(文/易铭)
　　

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