介于药品与消费者之间的消费中药，由于拥有相对宽松的政策环境、消费普惠的底层逻辑及品牌价值的可迭代性，其投资潜力逐渐受到市场关注和青睐。在政府政策加持、客户群不断扩大、消费者健康意识日益提升及药食同源支撑零售机遇等多重因素推动下，消费中药行业迅速扩张，发展欣欣向荣。

2025年4月，商务部、国家卫生健康委等12部门联合出台《促进健康消费专项行动方案》，明确将中医养生保健、营养指导、药膳食疗等内容纳入，提出提升健康饮食水平等十项主要任务，为消费中药市场的迅猛发展带来更多利好。乘此东风，四川新荷花中药饮片股份有限公司（以下简称“新荷花”）于近日向港交所递交上市申请，拟借助资本市场的力量，进一步做大做强，构筑发展良性循环。

市场领军地位稳固，获业界认可印证综合实力

新荷花是中国领先且最大的中药饮片产品供应商之一，为广泛的机构和零售客户（包括医院及医疗机构、医疗贸易公司、药店、制药公司）提供服务及为最近的个人消费者提供传统草药配方、健康产品和健康管理服务。根据弗若斯特沙利文的资料，新荷花在中药饮片行业处于市场领先地位，按2023年收入计算，其在中国总体排名第2位，在中国非国有企业中排名第一位。

通过在整个生产和供应链中建立最佳实践来引领行业的现代化进程，为新荷花在维持稳定的原材料采购成本的前提下，提供能满足当前客户要求的高质量产品打下了坚实基础。该公司在标准化技术制定和国家标准（如《中国药典》和《国家中药饮片炮制规范》）的订定中发挥了关键作用，并在开创性的技术和体系项目中屡获殊荣，树立了新的行业标杆。

由此，新荷花打造出享有盛誉的“新荷花”品牌，这一品牌已然成为卓越质量和创新的代名词。自2007年以来，该公司的品牌就被认定为中国驰名商标。继2021年及2022年名列前茅后，于2023年和2024年，新荷花荣登中国中药协会发布的“中药饮片品牌企业”榜单第一名，巩固了该公司的领导地位。2024年，新荷花的产品川贝母、制半夏饮片（清半夏、法半夏、姜半夏等）荣获“成都工业精品”，体现对其“以质量树品牌”发展战略的认可。

大市场中的“小而美”龙头，规模效应持续显现

华泰证券认为，相较于处方药，消费中药类似于消费品，拥有适度的定价权、合理的渠道利益分配机制、多元化的宣传手段及高远的天花板空间，堪称长坡厚雪。

从新荷花所处赛道来看，中药饮片作为中药的基础，在个性化中药饮片和中成药中发挥着至关重要的作用。根据弗若斯特沙利文的资料，作为最广泛使用的中药形式，中药饮片在2023年拥有人民币2,788亿元的庞大市场，成为增长最快的医药细分行业，实现14.6%的收入增长和22.9%的利润增长。中药饮片在整个中药行业的市场份额从2020年的51.0%升至2023年的61.7%，并预计到2030年市场规模将达到人民币4,097亿元，2023年至2030年复合年增长率为5.7%。

在蓬勃发展的中药饮片行业，市场领先地位使新荷花把握住有利机遇，实现了业绩的快速增长，收入和经调整净利润在2023年已分别突破人民币10亿和1亿大关，高成长之路正在开启。于2022年、2023年及2024年，该公司分别取得收入约人民币7.80亿元、11.46亿元、12.49亿元，复合年增长率为26.5%；经调整净利润约人民币7,739.5万元、1.04亿元、1.00亿元，复合年增长率为13.8%。

目前，由于中药饮片市场相对分散，其中规模较大者很少，年产值超过人民币10亿元的企业更是凤毛麟角，新荷花是为数不多达到10亿量级的龙头企业。虽然按2023年销售收入计，新荷花在中国中药饮片市场的份额仅0.4%，但换个角度来看，分散的市场恰恰表明，在资本投资和技术进步的支持下，像新荷花这样的大型企业通过行业整合或有机增长崛起的潜力巨大，长期发展将充满想象力。

再者，中医药产品的企业采购历来也较为分散，导致产品质量和价格缺乏统一性。近年来，中国采取多项举措，加强中药饮片的行业标准。2024年，45种中药饮片被纳入全国带量采购计划，该计划对在全国范围内向公立医院销售的中药饮片制定了明确的数量、价格和质量要求。这些举措预计将提高消费中药采购量，并使市场向拥有强大生产能力、广泛产品覆盖和严格质量控制的主要供应商集中，从而进一步带动新荷花的规模扩张，强化其竞争优势及持续夯实龙头地位。

无论是强有力的政策支持，还是集采对龙头效应的放大，对新荷花而言，都将是其从“小而美”逐步迈向“大而强”的催化剂。相信通过持续培育消费零售市场，推动从B端到C端的进一步延伸，实现收入来源多元化，将助力新荷花不断深化市场渗透率，在提升市场份额的同时，以高成长获得更多的龙头估值溢价。

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