宠物的角色正在改变。它们在家庭中，从原来“看家护院”的功能性角色转而成为“孩子、亲人、朋友”的情感性角色。

2021年，国家统计局公布了第七次全国人口普查数据。其中有数据表明，越来越多单身成年人群体和无孩家庭规模逐步扩大。这个庞大的群体，其消费行为表现在消费动机上，大多以自我需求为导向，旅游、化妆品、小家电、外卖和宠物等行业获得了高景气的发展。这些日益被重视的宠物背后，藏着巨大的市场需求。

2021年5月，波奇宠物(BQ.US)于美股盘前公布截至2021年3月31日的2021财年第四季度及全年未经审计财务业绩报告。2021财年波奇宠物取得同比56.3%的GMV增长，同时单用户消费显著提升，同比增长33.2%。

财报显示，波奇宠物在2021财年收入加速增长，收入构成更加健康，随着运营效能的持续优化，平台盈利能力逐步凸显。

截至2021年3月31日，波奇宠物在过去一个财年GMV同比增长56.3%，营收同比增长31.3%至10.1亿元。在2020财年的主动调整后，公司在2021财年实现收入大幅增长，在宠物垂类市场的影响力日益稳固。同时，得益于采用更具成本效益的获客渠道降低了获客成本以及获客成本极低的波奇商城的收入增加，公司全财年销售和营销费用占总收入的比重从16.7%下降至15.8%。

2021财年第四季度，波奇宠物广告及其他服务收入同比增加10倍，履单后毛利提升至9.2%。公司在私域流量的竞争壁垒下，收入构成相较以往更加丰富，盈利能力开始通过数据显现。与此同时，随着波奇宠物仓储管理能力的提升，供应链方面的规模效应日益显著：第四季度履单费用占总收入比率从20财年同期的15.3%下降至10.4%，履单后毛利稳步增长。

值得一提的是，波奇宠物在2021财年活跃用户数和单用户消费均实现显著增长。2021财年，波奇宠物活跃买家人数同比增加17.4%，达到380万人；其中第四季度活跃买家同比增速为35.2%，创下历史增速新高。活跃买家人数增长的同时，单用户消费也同步增加：2021财年，波奇宠物ARPU同比上涨33.2%，达到634.8元，显示出平台用户黏性的增强和服务价值的提升。

近年来，波奇宠物投入产出比效能的显著增强，离不开公司整合生态链和创新模式带来的运营效率提升，以及技术赋能带来的消费需求和规模增长。

回顾2021财年Q2和Q3季度，投资者也清晰看到，整体运营效率提升，以及在业务上深耕“线上+线下”布局不断挖掘用户价值的策略，已成为波奇宠物经营水平不断提高和业绩逆势攀升的关键因素。

因此在Q4季度，这个宠物行业的传统淡季，能否保持运营效率持续提升，能否坚持深耕“线上+线下”布局策略，便成为投资者判断波奇宠物后续估值提升空间的重要依据，而波奇宠物也用出色的财报业绩给出了肯定的答案。

作为国内少有的长期在宠物赛道沉淀并做到覆盖全产业链的生态型平台，波奇宠物凭借横跨多平台的业务发展模式，拥有2500万注册用户和近400万活跃买家用户，通过技术赋能为品牌提供了精准的客群和产品品类匹配，减少了品牌方的交易费用。这也让波奇在收入曲线增长和毛利显现方面，相对赛道内同行具备显著的先发优势。

财报显示，2021财年Q4季度，公司营收达到2.3亿元(人民币，单位下同)，同比增长47.1%;2021财年全年，公司营收则达到10.1亿元，同比增长31.3%。与此同时，Non-GAAP净亏损相比去年进一步收窄，随着Q4履单后毛利创下新高，公司盈利能力明显提升。

对于宠物用品这种长商品跨度的品类而言，仓储管理、配送效率是提升用户购买体验的核心能力之一。而自身运营效率的提升也是检验波奇服务能否被品牌方和市场认可的关键。

财报显示，2021财年Q4季度，波奇宠物的履约费用为2400万元，较上年同期保持一致，但履约费用占当期总营收比重由Q3季度的10.7%持续降至Q4季度的10.4%，相比去年同期的15.3%减少了460个基点。

结合Q3季度财报会中，公司管理层提到的，“将更高效地服务用户，进一步缩短服务半径，将考虑在西南地区开设新仓”等举措，投资者不难看出，继续优化履约费用并提高用户体验，显然已在Q4季度业绩中有明显体现，并有望在未来持续体现。

得益于履约费用的下降，公司在Q4季度的运营总费用率由去年同期的37.6%下降至35.3%。这意味着投入产出比效能的提升，而这也让公司履单后毛利稳步增长。数据显示，2021财年Q4季度，波奇的履单后毛利已达9.2%，实现连续第四个季度稳定提升。

不难看出，此前对波奇的财报预测现已得到验证。实际上，在波奇实现经营水平不断提高以及业绩不断攀升的背后，是其将用户流量的势能高效转化为平台变现的动能，也是中国宠物行业高速发展的证明。

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