这是腾讯提出升级社会价值创新战略后的首份财报。财报中显示,腾讯表示正在调整“价值实现”的方向,在继续为股东创造商业价值的基础上,纳入更多公众与社会利益的考量。

二季度腾讯屡次接受反垄断监管,旗下游戏、社交等业务也处于舆论高度关注下,其市值自年初以来蒸发了近3万亿港元,是腾讯上市后罕见的一波大幅下跌。

在加大投入的同时,腾讯增值服务、金融科技与企业服务、网络广告等业务板块依然保持稳健表现。腾讯股价的下跌主要来自于估值的变化。

站在中国平台经济发展的转折点上,腾讯的新战略是否奏效,腾讯能找到一条更为长久的新发展之路,是当下市场更为关注的。

短期投入持续增加

腾讯的这份新战略下的首份答卷,市场并不意外。

今年一季度,腾讯不仅新提出“可持续社会价值创新”战略升级,并明确表示将加大投入,积极加大在企业服务以及创新内容等领域的投入。

二季度,这些战略开始体现在财务表现上。

在收入端,腾讯依然保持约20%的增长速度,其中金融科技与企业服务板块增长40%,继上个季度47%的增速后,增长不减,尤其云业务受益于线下经济的复苏,“公共服务和传统产业数字化”贡献了收入。

这一季度腾讯最新财报的最大的变化是成本端的显着增加。公司整体收入成本增至755亿元,同比增长22%,一季度,腾讯收入成本也高达727亿元。

成本主要反映在银行手续费、内容成本、服务器与频宽成本以及渠道及分销成本增加。其中成本增长最快的依然是金融科技与企业服务板块,同比增速达到34%。

腾讯的资本开支最近几个季度也在逐渐增加。该项支出包括添置(不包括业务合并)物业、设备及器材、在建工程、投资物业、土地使用权等,主要指向云设备及设施,本季度达到69.36亿元。

这些投入换来了腾讯云的基础技术和服务能力。公开数据显示,目前,腾讯云在全球27个地理区域运营着67个可用区,不仅成为当前海外布局速度最快的云服务商,也是分布区域最广的云服务商之一。过去一年,腾讯已经陆续在广东清远、江苏仪征等地落地多个数据中心,这些百万级服务器规模的大型数据中心仍在加速建设中。

在科研投入方面,今年二季度及上半年,腾讯研发产生的开支分别约为128.28亿元及241.29亿元,较去年同期的98.80亿元及178.85亿元大幅增加。

“长期回报”新起点?

腾讯自2004年在香港上市,走出了一条罕见的、持续上涨的上扬曲线,市值从上市之初的60多亿港元,最高增长到年初的7.4万亿港元,增幅达到1240倍。

腾讯上市后共经历了四次战略升级,尤其是2012年确定移动化方向后,股价连续上涨,也可以说,腾讯的增长期就是整个中国移动互联网发展的红利期。

目前腾讯股价已经处于一年以来的新低,自年初高位跌幅约40%。上一波腾讯类似的明显短期调整是发生在2018年,当时游戏版号政策调整,腾讯股价也出现了一波超过40%的下跌。直到2018年“930”,腾讯明确第三次战略升级,确定产业互联网下半场新战略,市场看到了腾讯新的增长极。

根据摩根士丹利的最新报告,去年底以来中国平台经济监管政策调整背后,体现了中国经济发展新目标,经济发展底层逻辑正在转换,从增速优先转向兼顾公平。

在目前这个关口,腾讯能否在社会价值创新中找到与经济“新目标”相一致的发展路径,显得至关重要。这也决定了,腾讯能否再次走出调整期,开启第二段长期主义的新起点。

“2021 年以来,腾讯增加在企业服务及软件、高工业化水准的游戏及短视频领域的投资,为新一轮的成长蓄力。Non-IFRS下净利润增速放缓已在市场预期之内。”国信证券最新一份研报很有代表性。他们认为,投资期内应重点关注收入增速,淡化关注Non-IFRS下的净利润增速。

中信证券也指出,“短期盈利增速预计会下滑,但中长期依然有持续增长空间。”

中信证券认为,腾讯仍是中国互联网领域的核心投资标的,反垄断监管对腾讯相关子公司造成影响,但腾讯的各项核心业务目前仍保持稳健,在中国互联网领域,腾讯仍具有较强的产品和竞争优势,并且积极地加大在可再生能源、云业务以及创新内容等领域的投入,以保持长期可持续发展的动力。

在企业服务方面,虽然中国云市场竞争日益激烈,但是腾讯云持续投入,强化基础能力建设,并坚持生态共建的发展路径,SaaS 层面明确定位“企业应用连接器”,持续发挥生态助力的优势并扩大业务规模。

根据国际权威调研机构Gartner报告,腾讯云凭借在云基础设施和平台服务领域的领先优势,再次入选Gartner魔力象限代表企业,在执行维度上排名相比去年提升一位,跻身至全球第六。

8月8日,全球数据分析和咨询公司Global Data最新报告也显示,2020年中国公有云市场中,腾讯云市场份额17%,位列国内前二。

市场普遍预期,腾讯依然会加大云等业务领域的投入,为下一阶段增长蓄力。

同时,腾讯也在增加短视频等内容生态的投入,连接用户与现实生活内容,并让优质内容创作者能够触达消费者,加强长短视频服务之间的协同效应。

光大证券认为,微信社交链为视频号带来流量来源、用户留存、用户转化、私域挖掘四大优势,助力视频号高速增长。同时,视频号可以反哺微信,推动微信的公域属性更进一步,使微信向更广义的内容平台进化, 视频号逐渐成为微信商业生态内流量的“集散中心”。

在备受关注的游戏板块,腾讯出台了行业内最严格的“双减”政策,持续加强针对未成年人的“防沉迷”措施。不仅执行比政策要求更严厉的未成年用户在线时长限制,非节假日从1.5小时降低至1小时,节假日从3小时减到2小时,还严格约束,未满12周岁未成年人禁止在游戏内消费。

财报中,腾讯再度公布了未成年人流水占比的相关数据:2021年第二季度,在中国游戏总流水中,16岁以下未成年用户流水占2.6%;12岁以下未成年用户流水占比仅0.3%。此次财报中,未成年人保护相关内容,占据了游戏板块近三分之一篇幅,腾讯重视程度可见一斑。

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