2021年公布的奶粉新国标将在2023年执行，新国标比现行国标DHA、ARA添加量最大值分别增长约37%、36%。现有奶粉在DHA的添加与新国标有大差距，一段、二段、三段产品的平均DHA含量与新国标最低标准分别有19%、19%、59%的差距，ARA三段奶粉的添加中仍有25%的差距，随着三胎政策落地以及新国标实行，将极大促进奶粉及DHA、ARA产品的增长。

嘉必优（股票代码：688089）作为国内ARA细分市场的领军者，也是国际ARA产品竞争最重要的参与者。公司的主营业务包括多不饱和脂肪酸ARA和藻油DHA以及SA、天然β-胡萝卜素等多个系列产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于婴幼儿配方食品、膳食营养补充剂、营养健康食品和特殊医学用途配方食品等领域。

依托于强大的技术研发实力和优秀的产品品质，嘉必优已同飞鹤、君乐宝、贝因美、伊利、圣元等国内龙头婴配奶粉品牌建立了稳定的合作关系，国产奶粉品牌的发展为公司带来新的发展机遇，近年公司营业收入实现稳步增长。在政策及行业驱动发展的黄金时期，嘉必优ARA、DHA产品销售收入保持稳健增长态势。

从全球ARA/DHA市场规模来看，根据CoherentMarketInsights的报告，全球ARA和藻油DHA市场容量从2018年的4.47亿美元增长至2026年的12.26亿美元，CAGR为13.45%。亚太市场的ARA及藻油DHA需求量保持较快增长，其中中国市场同样保持高速增长。中国市场容量从2018年的0.63亿美元增长至2026年的2.15亿美元。CAGR为16.47%，高于全球市场13.45%的增长速度。

在市场规模高增速背景下，嘉必优稳步推进产能布局，2018年扩产后拥有ARA、藻油DHA产能420、105吨/年，募资新建产能预计在2022年底达产，扩建完成后公司ARA产能为570吨/年，藻油DHA产能555吨/年。随着产能释放，有望进一步增强公司的生产盈利能力。

开源证券认为，嘉必优在ARA、DHA领域具有全球竞争力，产品品质、工艺、成本以及质量管控体系具有领先优势。新国标落地后公司有望充分受益新一轮奶粉配方升级红利，国际市场乳企客户加快推动嘉必优供货，市场开拓有望加速。

综合来看，营养素行业下游需求旺盛，叠加“新国标”“三孩”等政策利好背景下，未来将进一步推动营养素市场规模的增长。嘉必优在国内市场上深受行业和客户的认可和青睐，拥有了较高的品牌知名度。随着公司积极扩产，嘉必优市场空间预期有望大幅提升。

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