2月21日，由启霖资本主办，财新国际为合作媒体的“2023年中概股投资论坛”成功举办。论坛旨在深度聚焦中企赴美上市的路径与实践，洞察中概股发展趋势，构建一个自由交流的平台。纳斯达克中国区首席代表郝毓盛，启霖资本合伙人岑赛铟分别就不同主题发表演讲，老虎国际合伙人方磊，亿航智能CFO刘剑，荔枝集团财务副总裁及代理CFO鲁成方等上市企业代表和启霖资本合伙人杜坤共同出席圆桌论坛，呈现了一场精彩的多方对话。

多年来，美股市场就是全球范围内众多企业重要的融资地，不管是从历年融资规模还是融资数量上来看都稳居前列，其中纳斯达克作为世界上大型的股票市场，是众多中国企业的美股上市优选。纳斯达克中国区首席代表郝毓盛在演讲中介绍了纳斯达克及中概股近年来的上市情况。

郝总介绍称，自2020年美国通过《外国公司问责法案》以来，广大中国企业面临退市风险以及更大的上市阻力。过去一年，受中美双方审计监管和熊市影响，中企赴美IPO创下近6年来的最低水平。根据毕马威和普华永道发布的数据则显示，2022年全球IPO数量同比下滑50%、募资额暴跌60%。

但从去年下半年开始，中企赴美上市已有回暖趋势。随着中美两国监管机构近两年来不断积极地磋商，去年8月份双方已达成协议，12月份美国证监会宣布完成了对中国企业的会计底稿审查，《外国公司问责法案》带来的风险正在“解除”。

虽然未来美国的监管机构视察中概股IPO审计事务所的底稿情况将会成为常规性工作，但郝毓盛先生同时表示，达成协议则意味着中企赴美的通路已经打开。审计底稿问题解决之后，较为突出的中概股IPO例子是禾赛科技和量子之歌。二者在当前市场下表现理想，而量子之歌作为2023年的首个中概股，12月披露招股书，1月即在纳斯达克完成IPO，此种速度为中企赴美上市开了个好头。

2023年中概股正在释放更多积极信号。截止今年年初，纳斯达克中国金融指数大概涨幅为15%-20%，说明市场在慢慢恢复。郝总认为，从以往的规律来看，美股指数上扬比较多的一年势必带来下一年IPO个数大幅上扬，二级市场的恢复往往能带动IPO市场的恢复。他预测企业赴美上市可能回到以前正常的状态。

中企曾经历过几波赴美上市的热潮，进入2023年之后这股浪潮又在慢慢形成，越来越多的中国企业正在选择美股市场。启霖资本合伙人岑赛铟介绍到，与A股市场相比，美股市场规模更大，对于高速发展中企业更加友好，上市也相对更容易。以纳斯达克为例，它孵化了众多优秀的创新药和科技公司，宽松的上市标准让初创企业和中小企业在高速发展阶段得到资金支持。

启霖资本合伙人岑赛铟

随着会计底稿压制中概股和中国企业赴美上市关键的风险点被解决，中国各部门从去年年底开始密集发声，支持中国各类企业依法依规赴境外上市。这对于中概股而言是一个很大的转变。上市融资能够帮助任何一个处于发展中的企业实现更快速的发展。而2023年到2024年这个区间将是去海外上市融资非常重要的时间窗口，想要把握红利做美股IPO，上半年会是一个很好的启动时间。

不过需要指出的是，美股与中国的打新股制度相反，很多企业在美国上市顺利走完了前面的流程，却卡在最后一关，新股发不出去。上市以后的一些服务包括在美国再融资、并购定增，都需要专业机构来解决。岑赛铟表示，通过专业的金融服务助力中国企业持续发展，正是启霖资本资本一直努力在做的事。

在圆桌对话环节，各大知名中概股企业代表以及启霖资本合伙人杜坤从美股优势、风险处理、美股趋势预测等多角度进行讨论。嘉宾们借用自身经验，分享了选择美股上市的原因。

与会嘉宾表示，每个资本市场都有不同的特点，香港市场虽履行注册制，但还是偏审核制。一些行业内非常知名的TMT公司，花一两年时间也未能成功登陆港股市场，最后还是要选择赴美上市。如果企业的商业模式不被监管机构理解，上市的过程会非常艰辛，因此企业需要认清自身公司定位，仔细分析各个市场。

而赴美上市在审批流程方面更加成熟快速，且美股市场对于企业业务的包容性和理解性较强，作为全球资本市场的领头羊，所面对的投资群体是全球性的，中小型新兴科技型企业潜在的估值相对而言会比较高。同时美股具有目前所有市场都难以比拟的流通性，充足的资金为上市后增发融资提供了便利条件，从以往案例来看，增发金额至少是IPO规模的1.5到2倍。此外，充足的流通性也为PE及VC股东提供了全球最顺畅及多样化的退出机制。荔枝集团财务副总裁及代理CFO鲁成方表示，如果企业未来的方向是走海外国际化道路，就需要考虑资金的问题。选择上市市场时，资本市场融资的币种是需要考虑的重要因素。

圆桌论坛

在提及对新一年的展望时，嘉宾们都表示对2023年的资本市场发展非常有信心。亿航智能CFO刘剑称：“我们看到禾赛是过去两年来能排第一、二的优秀项目，它的成功上市意味着今年中概股赴美上市的市场正在打开。”启霖资本合伙人杜坤也谈到，较为完善的PCAOB审计以及国内备案流程，叠加企业自身业绩向好，今年将是十分合适的赴美上市时机。

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