近些年，世界经济格局在深刻重塑，与此同时，中国的经济发展也处于新旧动能转换的关键阶段。在这样的背景下，新能源、半导体、人工智能等硬核技术创新迎来投资爆发期。中泰仁和基金亦是押注硬科技赛道的实践者。

自2013年创办至今，中泰仁和在新能源、新材料、半导体等领域频频布局。至今已有近二十家被投企业成功在国内或海外IPO上市。包括云从科技(688327.SH)、 澜起科技(688008.SH)、容百锂电(688005.SH)、中微半导体(688012.SH)等。

近日，中泰仁和基金创始人兼CEO韩森做客富途「逸会厅」，就中泰仁和的投资逻辑、退出策略和行业机遇等话题展开探讨。

韩森先生从事金融行业10年之久，长期从事全球金融市场研究、国内高新技术产业开发投资和私人财富管理研究，是金融行业创新先行者。主导参与过的股权投资项目包括云从科技、澜起科技、容百锂电、中微半导体等。

「逸会厅」是富途企业及机构服务品牌富途安逸futuie.com发起的深度访谈类栏目，希望通过对话新经济企业创业者、一二级市场专业投资者，探究不同视角对同一细分领域的发展现状及未来前景的多维解读。

富途安逸：新能源、新材料等行业都有一定的认知门槛，投资经理是否需要成为行业专家？

　韩森：中泰仁和非常多的同事都有行业背景，包括新能源汽车、光伏、半导体等。同时，我们也在不停地挖掘企业的过程中与更多优秀的人相遇。在我看来，如果要投好一个行业，成为专家只是第一步。投资经理必须要对所投行业有非常清晰的思路和认知。因此，从所属行业出发再过渡到我们资本行业中来的人，是非常多的。

比如，很多中泰仁和的同事，他们之前在美资或者台资的一些半导体行业里任职了很多年，随后也顺利加入到中泰仁和基金的大家庭。我认为，投资经理成为行业专家是必须的，尤其是一些技术门槛特别高的行业。如果自身不够专业，想要做好投资是非常困难的。

　富途安逸：中泰仁和IPO的命中率很高，其中的核心原因是什么？

韩森：我们的核心精神是专注。过往有很多不同行业的企业跟我们做交流和接触，但是我们的投资思维是相对谨慎与专注的。过去将近10年的时间里，我们真正花心力去接触的行业其实不是特别多，而是选择在5-6个行业里深度挖掘。

虽然很多细分行业都具有投资机会，但是作为一家投资机构，特别是在像中国这样一个百花齐放的开放式自由市场中，我们不可能每个行业都去接触。一方面我们没有那么大的精力，另一方面，我们的专注力容易被分散。

专注于少数几个行业，把每个行业吃透、挖掘到很深，是更重要的。中泰仁和至今投资了近30家企业，虽然我们每一年的速度都不会很快，可能也就3-5家的投资量，但是我们的IPO上市率很高。在我看来，专注在其中发挥了重要的作用。

　富途安逸：可否详细阐述一下中泰仁和的退出策略?

　韩森：伴随着国内资本市场政策的开放，对VCPE机构来说，我们的退出通道已经越来越宽。

　首先是政策的支持。全面注册制的落地，为资本的退出提供了一个非常有力的保障。此前，通过股权转让、并购等方式退出其实是我们的第一方向，但随着政策越来越开放，现在IPO成为我们第一优先的退出方式。

此外，在具体的退出策略上，我们不会像很多传统的VCPE机构那样，在IPO锁定期结束后就立马全部卖掉。我们公司不会这么操作，更多地还是回归到企业自身发展的阶段。很多企业跟我们有多年的接触，在这个过程中，我们对企业非常了解。如果中泰仁和判断企业有长期持有的价值，我们会倾向于在解禁后阶段性地减持，这样给投资人带来的回报是最高的。

　富途安逸：新能源行业目前还有哪些赛道有投资机会？

　韩森：目前中泰仁和持续关注的主要是两个赛道，一个是新能源汽车，这是毋庸置疑的投资热点。在未来5到10年内，中国主流的投资机构都会在新能源汽车领域持续去挖掘。另一个赛道是光伏储能。随着2020年底十四五规划的推出，光伏行业将会有一个巨量的增长。

这两个赛道市场规模都是万亿级别，而且值得挖掘的上下游企业非常多。未来十年，这两个赛道都是值得持续投资的。

以新能源汽车为例，去年新能源汽车的整体销售数据是650万辆。我们认为当下的数据还远远没有达到中国汽车行业的巅峰。我们大胆估计，2025年新能源汽车的年销量能达到1300万辆，未来5年还会有一个巨量的增长。整个中国目前都在面临着产业转型，而这两个赛道将成中国新基建的主力。

富途安逸：新能源汽车和光伏这两个行业，哪类企业有更好的发展前景?

韩森：新能源汽车的动力核心是锂电池。锂电池未来的投资方向其实比较明确，首先是材料方面会往半固态和固态方面去走。后续如果有更多好的固态电池的企业，我们可以持续去关注。另一个方向是关注那些既能够持续扩产又能够跟其他大厂竞争的新兴锂电池商。锂电池的扩产需要庞大的资金量，产业规模是否能做大是非常重要的参考维度。所以从技术到产业规模，是新能源汽车产业链最重要的两个点。

另一个赛道--光伏行业--其实在中国并不是一个新兴行业。光伏行业早在1998年就已经存在，它其实是一个老产业。老产业我们要关注什么？我认为最重要的是产能扩大的能力。这两年有非常多的企业在谈扩产，但扩产需要庞大的资金支持和规模化工厂运营能力，这两方面都非常具有挑战性。

投资光伏首先要看这家企业的产业规模能不能做大，其次是材料升级，包括现在热门的钙钛矿的方向，以及我们也持续在关注的薄膜太阳能的方向等。未来的光伏一定是材料方面的升级，让新的材料去引领光伏行业的发展，这是光伏行业未来重点的投资方向。

富途安逸：如何看待ChatGPT的火爆？

韩森：ChatGPT的成功为中国人工智能领域未来的发展提供了明确的方向，这个方向就是大规模训练。

这两年，人工智能行业在中国的发展环境并不是非常友好。此前10年，投资机构对人工智能领域的投资和助力是很强的。到了2020年，国内的投资机构开始产生分歧。很多资本方认为大规模训练的成本太高了，对硬件软件的要求、对算法的要求以及对人才的要求都非常高。由此很多投资机构倾向于帮助企业去做行业类的人工智能。先去把一个行业的人工智能方案落地，再去覆盖更多的行业。

ChatGPT落地之后，大家发现大规模训练，也就是全行业的学习挖掘和分析，其实是非常重要的，而且也是可以成功的。这就帮助中国的投资机构和人工智能行业瞬间拉回到原来的思维，而且更加坚定了。我们可以预见到，未来在中国也会有更多更好的ChatGPT概念的企业出现。

富途安逸：大型公司是否在人工智能领域天然有更多优势?

韩森：人工智能领域因为训练成本问题，大型公司特别是一些头部互联网平台会有一定的优势。但是，首先，产业链的带动作用是非常大的，我们没必要急于去追求大规模训练类的人工智能企业，而是可以更多关注上下游，这其中的机会是非常多的。

其次，中国当前所处的阶段还很早期，未来还有很长一段路要走。现在就说人工智能会被大的机构所垄断，还为时过早。大型公司可能有资金优势，有数据优势，但这些都不是最核心的。人工智能行业，人才是第一位。目前还有很多人才没有被发掘，我认为小公司也还是有很多机会的。

北京中泰仁和基金管理有限公司于2013年创立，注册资金为1亿元，业务范围涵盖：股权类投资、企业上市服务、海外资产配置等一站式综合金融服务。截止到2022年12月，管理的基金规模逾40亿元人民币。中泰仁和投资领域覆盖娱乐、互联网+、医疗、集成电路、新材料、现代服务业、人工智能和大数据等。

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截至2022年Q3.富途安逸futuie.com企业服务客户700+家。为超300家企业提供IPO分销及IR服务，曾助力美团、快手、小米、百度、贝壳、京东健康、哔哩哔哩等200余家企业港股及美股上市，ESOP累计签约客户572家，共有超1100家企业入驻富途企业号。

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