全球汽车行业正处于由传统汽车向智能汽车发展的转型期，新能源、智能网联汽车、互联网创新应用等新业态正在蓬勃发展。对于汽车产业链的重要供应商而言，是全力进入新赛道打造第二增长曲线，还是为新兴领域赋能建立产业生态，则是必须结合核心能力的审慎选择。近日，北斗产业链首家上市公司北斗星通，做出了归核化战略选择。

9月20日，北斗星通筹划近2个月的重大资产出售方案揭开面纱，公司公告交易报告书等多个文件。公司全资子公司重庆北斗将以25290万元向华瑞智联出售所持有的北斗智联15%的股权。交易完成后，华瑞智联对北斗智联的持股比例将增加至40.57%，公司仍将间接持有北斗智联18.21%的股权，北斗智联不再纳入合并报表。

公告显示，作为上市公司汽车电子业务板块的经营主体，北斗智联近年来业务不断开拓，但也面临着与国际巨头及国内厂商日益激烈的竞争。汽车电子业务属于资金和技术密集行业，其进一步发展仍需要巨额资金的投入。上市公司剥离汽车电子业务后，聚焦“高精度位置数据服务+高性能自主定位芯片/端+各类融合技术”的整体解决方案，集中优势资源聚焦于卫星导航及微波陶瓷器件业务领域，着力构建智能时代的“位置数字底座”，利用重组后获得的资金加大主业投入和产业升级，进一步做大做强公司核心主业。

北斗智联出表

上市财务表现显著提升

资料显示，北斗智联于2019年6月由重庆北斗出资成立，目前重庆北斗持有33.21%股权，是其控股股东。北斗智联定位于汽车智能网联业务，并逐步聚焦于智能座舱的汽车电子领域，主要向前装主机厂商提供融合智能车机、远程信息处理器(T-Box)、智能天线、HUD、数字仪表等一体化智能网联终端整体解决方案，用于导航定位、车联网、车载娱乐，主要客户包括长安、吉利、北汽、上汽通用五菱、奇瑞等整车厂。

近年来，受到汽车行业向智能化转型，新能源、智能网联以及车载互联网应用等技术渗透率提升等因素的推动，加之自身在技术、产品、认证、客户等方面积累的竞争优势，北斗智联营业收入呈现快速增长，报告期内(2021年、2022年及2023年1~5月，下同)营业收入为14.36亿元、19.83亿元及10.33亿元。

但由于汽车电子行业竞争激烈，业务发展及技术研发均需要大量投入，正处于投入期的北斗智联，对上市公司形成了较大的财务压力。

例如，在研发端，汽车电子迭代周期一般为3年。报告期内，北斗智联研发投入持续提升，分别为1.53亿元、2.27亿元及9213.02万元。在客户端，近年来汽车整车厂商竞争激烈，对消费者推出降价换市场份额的策略，降价难以避免向零部件企业传导，其中以走量为主的中低端车型更为明显。报告期内，北斗智联毛利率为11.30%、10.82%和6.19%。上述综合因素，导致北斗智联报告期内归母净利润为亏损5006.23万元、7245.59万元以及8360.79万元。这对上市公司整体财务表现也构成不利影响。

北斗智联不再纳入北斗星通合并报表后，对上市公司当前财务表现有显著积极影响。

从资产负债角度看，上市公司资产负债结构得到较大改善，实现总负债下降、资产负债率下降以及归属母公司所有者权益增加，提升偿债能力和抗风险能力。根据报告书，交易完成后，上市公司截至2023年5月31日的总资产下降20.25%，总负债下降64.3%;归属母公司所有者权益增长13.42%;资产负债率从36.85%下降至16.91%。

从收入利润表现看，虽然标的资产出表使得营业收入不可避免下降，但公司净利润表现显著改善，盈利能力得到提升，同时现金储备进一步增加。报告书显示，交易完成后，上市公司2023年1~5月的销售毛利率提升28.43个百分点，归母净亏损收窄23.05%，净资产收益率增加0.2个百分点，同时获得2.53亿元现金对价用于发展后续业务的支持。

值得注意的是，基于北斗智联现状，本次交易采用市场法评估，其股东全部权益价值为16.39亿元，较账面净资产增值率为94.09%，其市净率为3.26，低于可比公司平均水平。在此基础上，本次交易双方协商后对价为2.53亿元，有效维护了上市公司中小股东的利益。

共享汽车电子发展前景

值得一提的是，近年来，北斗星通围绕“归核化”战略，剥离多项资产，优化产业链结构，聚焦“云+芯”战略布局。2021年，公司通过股权转让方式处置了in-tech、银河微波、东莞云通三家控股子公司的全部或部分股权;2022年，公司成立天线部以整合华信天线和佳利电子天线业务，并将Rx公司整合置入真点科技，以优化云芯一体化业务和降本增效。

本次重组后，上市公司仍持有标的公司18.21%股权，仍将在业务协同赋能等方面助力标的资产发展，分享标的资产在汽车电子领域的发展收益。根据北斗星通半年报，2023年上半年，公司汽车电子业务实现营收12.58亿元，同比增长72.47%，营收占比进一步提升至61.41%。对上市公司而言，汽车电子业务的重要性毋庸置疑。北斗智联虽然不再并表，但显然不是像一般资产出售那样“断臂求生”或者“一走了之”。

对上市公司而言，汽车电子仍然是重要的投入方向。今年7月，公司非公开发行募资9.45亿元，主要募投项目为面向综合PNT应用的北斗/GNSS SoC芯片研制及产业化项目、车载功能安全高精度北斗/GNSS SoC芯片研制及产业化项目。其中，车载项目面向L3及以上高级别智能驾驶对高精度绝对位置信息的需求，研制车规级安全高精度北斗/GNSS SoC芯片及开发模组产品，推动公司产品组合的高端化发展。

另一方面，北斗智联仍是国内少数同时拥有前装汽车电子产品规模化交付能力和北斗高精度定位及服务优势的一级零部件供应商，目前，北斗智联拥有重庆及江苏两大智能制造基地和六大研发中心;产能方面拥有16条全自动高速SMT线，24条自动装配/测试生产线，ERP、MES、IOT等系统支撑全过程智能排产、追溯与数据管理，同时具备自动化测试设备自主开发验证的能力。

随着近年“北斗高精度上车”和“软件定义汽车”呈现快速发展，在业务布局上，北斗智联推进深化“一体两翼”规划布局，“一体”业务主要聚焦智能座舱和数字仪表等主要产品，并布局安全仪表、微座舱创新;“两翼”业务一方面布局高精度定位相关产品(卫惯组合导航、高精度定位、融合定位总成)、5G+V2X、座舱内外视觉感知产品、自动驾驶域控制器和高精度位置服务;另一方面提供智能座舱娱乐域软件整体解决方案开发服务、提供智能驾驶域系统软件、细分功能方案开发实现。

就在9月初举办的2023智博会上，北斗智联发布了“通导一体化产品”和“新一代智能座舱”。其中，“通导一体化产品”采用模块化设计、支持多SoC平台、多操作系统，可支持低轨卫星通信、高精度定位、4G/5G通信。“新一代智能座舱”基于国产芯片打造的车规级、大算力、高性能座舱平台;其国产化率超过60%，可满足中、高端车型丰富的娱乐功能与较高的用户体验要求。(CIS)

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