跑马圈地赚名不赚钱 IT企业潜伏现金流危机(7)
李云杰 　 2003-09-10 11:46:30

　　

　　随着企业越来越成熟，投资者越来越理性，现金流的重要性会得到企业领导者和投资者的普遍重视。

　　靠投资收益能支撑多久？

　　曾摘掉了ST帽子的实达，在今年上半年又陷入了亏损。8月25日，福建实达电脑集团股份有限公司(实达电脑)公布的2003年度上半年财报显示，实达电脑实现主营业务收入10.42亿元，比上年同期增加了13.91%；但实达电脑最终收益却由盈转亏，上半年净亏损达2909.7万元，每股收益也由上年的0.0364元改写成了-0.0828元。

　　看到这份亏损的成绩单，笔者马上就联想到实达在今年5月16日公布的“香港实达科技控股有限公司收购实达电脑全资子公司实达电脑设备有限公司65%股权”一事，当时对该股权转让，曾引起人们的很多猜想，因为已经卖掉网络公司后，实达电脑设备有限公司的外设业务一直是实达电脑集团的顶梁柱和业绩的支撑，实达电脑集团的电脑公司一直处于亏损的状态。对此，实达电脑集团总裁蔡晓东给出了一个解释——“靓女先嫁”。假如这次股权交易不是被中国证监会要求审批（目前仍在向中国证监会的报批过程中），而在上半年完成的话，实达的“成绩单”可能就不会写上“亏损”二字。由此，不难让人想到实达电脑出售电脑设备有限公司的真正意图——可能有“拆东墙补西墙”的感觉。

　　实际上，在今年上半年，实达电脑的营业利润亏损4194.79万元，由于出售了下属子公司的股权，获得1374万元人民币的投资收益，已经“抵消”了一大块利润亏损额。而在2002年实达实现赢利则主要是依靠变卖网络科技公司的业务获得的巨额投资收益换来的。

　　在上市公司中靠投资收益支撑业绩门面的“玩法”不止实达精通，长城电脑近三四年的业绩应该也是靠投资收益支撑的。

　　长城电脑2002年主营业务收入、主营业务利润，较上年同期分别下降了25.23%、46.03%。营业利润为-2.2亿元，这已是长城电脑连续3年营业亏损. 然而长城电脑近几年净利润没有亏损，靠的主要是比较理想的投资收益。今年上半年长城电脑主营业务收入、主营业务利润，较上年同期分别下降了25.23%、46.03%。营业利润亏损5909.97万元， 投资收益达1.215亿元，抵消营业利润亏损以后的净利润是6338.24万元。

　　营业利润在利润总额中所占的比例高，说明企业的利润主要是来源于其主业经营，在正常情况下可能具有更强的持续发展能力。反之，靠投资收益、营业外收入或补贴收入等非主营业务撑起的业绩，无法代表其真正的业绩，靠投资以获得业绩的持久性是值得怀疑的。

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