这两天，Kimi看到一个颇受关注的问题：“商汤科技三年半巨亏 242 亿!”

关于AI行业普遍巨亏的现象，网上有很多探讨。但是怎么理解242亿元这个所谓的巨亏额，可以站在保代的角度上，从技术角度解释一番。

商汤之前披露的财务数据，里面的亏损，包含三个层面：

1、可转换、可赎回优先股公允价值变动

2、股权激励产生的股份支付费用

3、巨额的研发投入

什么意思?

可转换、可赎回优先股公允价值变动

首先这是一个“非现金”的成本，与公司IPO后的成本，盈利和现金流没有关系，简单说就是不吃现金，上市后会清零。这个成本值主要取决于历史优先股的融资量和估值的上涨幅度，优先股融资一般越大，估值变高幅度越大，这个成本反而越高。

换句话说，这部分亏损就是投资人入股后增值导致的，而非业务亏损，不能反映公司的真实业务能力。融资越多、估值增长越多的公司会录得越大额亏损。

股权激励产生的股份支付费用

股权激励成本也是一个“非现金”的成本，主要作为账务处理，不影响公司的现金流和经营。所以这部分的亏损，同样不能反映公司的真实业务能力。

巨额的研发投入

AI研发投入高是行业公认，商汤也是在技术研究和基础设施大投入的典型，比如深度学习平台、超算中心、AI芯片等等。2018年、2019年、2020年及2021年上半年，商汤研发开支别为人民币8.5亿元、19.2亿元、24.5亿元及17.7亿元。

把可转换、可赎回优先股公允价值变动、股权激励这两个对公司实际盈利和成本控制能力没有关系的因素记在亏损里，只是一种会计处理方式。

一般而言，投资者在看公司历史数据的时候会除去这两个数据，关注调整后的公司经营情况。按照调整后来看，2018年-2021年上半年，商汤科技调整后亏损为28.6亿元。相对来说，是一个逐步收窄，向好的走势。来源：保荐人

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