据港交所12月10日晚间更新文件，李宁间接全资附属公司High Match Limited与卖方签订买卖协议，计划以22.08亿港元价格收购恒基地产旗下一家主要从事物业投资的公司，并明确将物业的一部分用作集团于香港之总部。

李宁公司公告内容则阐释了做出这一决定的背后原因与市场野心：“董事会相信，本集团于香港之业务具有庞大发展潜力。此外，扩展本集团于香港之业务营运将有助扩展其国际业务，因而具有重要策略意义。由于香港为全球少数之国际城市，且凭借其作为商业枢纽之悠久声誉，本集团可加强其与不同国家之联系，并探索各种国际商机。”

48小时内，李宁在港交所再次发布公告——董事会已决定，公司将于自本公告日期起计六个月期间内根据购回授权不时于公开市场购回股份。公司拟根据股份购回计划动用不超过30亿港元的资金购回股份。董事会对本集团的业务前景及长远增长充满信心，其认为本公司的现行股价低于其内在实际价值。

受此消息正面影响，李宁今日盘中上涨近5%，显示出市场对其的强劲信心。摩根士丹利表示，很高兴看到李宁拟于未来六个月回购最多30亿港元股份。如果完全执行，将成为内地消费股历史上最大的股份回购之一。以基本情景作假设，李宁以每股作价20元、25元及30元回购股份并进行注销，每股盈利可分别增加6%、5%及4%。若回购顺利执行，该行认为更多长期投资者愿意以现价(相当于明年预测市盈率约24倍)吸纳股份。由于投资者对董事会和管理层的看法可能改善，大摩认为李宁目前的股价可能标志着低谷，给予其“增持”评级，目标价51元。公司同样获得高盛的信任支持，表示李宁公司的资产负债表状况依然强劲，维持其“买入”评级。

香港设总部与国际化战略计划紧密结合，获行业认同

李宁认为，香港市场是李宁走向全球化的战略要地：“李宁公司致力于推进品牌的国际化进程，2022年在香港开设直营旗舰店，并计划在2024年全面启动海外业务拓展。香港总部将成为推动品牌在海外市场建立认知、构建经营模式的重要基地，旨在为李宁在更广泛的国际市场中的长期发展奠定坚实基础。”李宁方面表示，当前的收购机会正好符合其迈向国际化的战略需求，“因此我们决定抓住这一机遇”。

图注：李宁香港旗舰店

对此，有业内人士表示，香港作为国际大都市、商业中心和金融中心，与全球国际市场联系紧密，李宁选择在香港设立总部，标志着其积极主动探索国际商机的策略已然付诸行动。而此次的买楼决定，显示李宁将加强全球业务的拓展。

李宁此次收购主要聚焦国际业务，并非房地产投资，市场上关于李宁“抄底”的说法不确切。早在2022年底，李宁位于香港尖沙咀的旗舰店就正式开业。今年7月，李宁在香港屯门、荃湾、大围连开3家零售门店，进一步扩大品牌在香港的零售门店。

北京关键之道体育咨询公司创始人、CEO张庆表示，李宁此举的战略意义显而易见，香港连接着内地与国际市场，李宁本身是香港上市公司，这一点是其有利条件。在香港设立总部是李宁国际化战略中的关键环节，此举从建立品牌认知、集聚国际化人才、打造面向国际市场运营模式等方面，都为未来奠定了较为坚实的基础。

李宁集团蓄势待发：五年发展蓝图揭示国际化愿景

从营收层面来看，李宁近几年增速较快，仅从2019年算起的近4年半，李宁的合计净利润就高达133亿元。特别值得关注的是，2022年全年和2023年前三个季度，也都有不错的营收表现。

其中，2021年，堪称李宁最为霸气的一年，当年实现营收225.72亿元，同比增长56.1%，净利润在暴涨136.1%后，达到40.11亿元的新高。

李宁10月底发布的第三季度最新运营状况公告显示，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台之零售流水按年录得中单位数增长。李宁线下渠道（包括零售及批发）录得高单位数增长，其中零售（直接经营）渠道录得20%-30%低段增长，批发（特许经销商）渠道录得低单位数增长。

半年报显示，截至2023年6月30日，李宁集团现金余额为192.24亿元。

从以上核心指标不难看出，企业目前处于非常健康的状态。

在三季报投资者电话会中，李宁公司管理层也提出了新的五年目标——未来5年李宁集团要实现双位数年复合增长，在2028年达到500亿元收入规模。2022年李宁集团全年营业额为258.03亿元。在此背景下，香港及海外业务无疑是被李宁寄予厚望的新增量。

2018—2022年，李宁海外市场收入的复合年增长率为16.3%。美国彭博社预测，到2023年，李宁海外市场收入的年增长率将达24.6%，2024年，李宁海外市场收入的增长率将达16.4%。

张庆对于李宁公司在海外市场的发展前景持乐观态度。他表示，李宁本身具有强烈的中国元素，而体育本身是国际化的通用语言。阿迪达斯来自德国，耐克来自美国，还有美津浓等小众品牌，无一例外来自体育强国。中国体育品牌的国际化，也离不开中国体育国际影响力的增强。

“着眼全球，伴随中国综合国力的提升、体育强国建设的加速，有理由相信，中国本土品牌是有机会蹚出自己的‘路子’的，李宁有机会成为一个国际化品牌。”张庆说。

李宁国际化布局加速：国际市场有望成重要增长引擎

李宁此前就有计划扩展国际业务。2023年半年报显示，李宁集团投资新推出的产品品类以及包括国际业务扩张等未来业务投资，计划使用所得款净额占比约40%，主要规划包括进一步巩固和提升李宁品牌在消费者心目中的地位，通过市场营销和品牌合作来增强品牌形象、持续推出创新产品，满足消费者多样化的需求等。

行业人士认为，尽管对海外扩张持续保持审慎态度，李宁近期的动作，特别是在香港购置楼宇，明确了其全球业务的战略意图。中国香港是全球知名的国际化城市，也是中国企业进军海外市场的重要门户。这次在香港设立总部，是李宁品牌走向国际化的有力举措，“我们相信，结合香港的地理优势和李宁品牌的市场战略，收购香港楼宇不仅将作为我们国际化布局的一个强有力的支点，同时将为我们在全球范围内的业务增长和品牌建设提供一个有利的平台。随着这一决策的落地，预计李宁未来的增长将得到“双引擎”战略的支撑，即内地市场与国际市场的双重推动。

浦银国际在研报中透露，李宁管理层表示内地高层级市场的布局已基本完成，2024年将通过拓宽产品价格带向低层级市场下沉。浦银国际认为，李宁在高层级市场的门店布局将进入收获期，门店（主要为直营）的经营利润率有望随着店效的提升得到改善，整体的零售折扣水平也有望随着电商流水的恢复有所收窄，预测李宁2024年的收入与利润率有望录得较显著的改善。

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