10月28日晚间，永顺生物（920729.BJ）发布2025年第三季度报告。报告显示，前三季度永顺生物实现营业收入1.80亿元，归属于上市公司股东的净利润3028.38万元，同比增长4.56%，展现出较强的稳健经营韧性。

盈利能力持续改善，现金流表现亮眼

永顺生物是国内领先的兽用生物制品企业，在细分领域为猪瘟活疫苗领域龙头企业，其业绩表现与生猪养殖业的周期性波动紧密相关。截至上半年末，永顺生物猪用活疫苗、禽用灭活疫苗及其他疫苗的销售占比分别为53.93%、33.27%及6.44%。

今年以来，生猪行业正处于第五轮猪周期底部向第六轮过渡的关键阶段，价格震荡筑底。数据显示，在政策调控与市场自发去化的合力作用下，9月能繁母猪存栏环比下降0.46%，去化速度有所提升。

在此背景下，前三季度，永顺生物营业收入同比小幅下降10.18%。不过，通过优化产品结构和严控成本，前三季度永顺生物核心盈利能力保持稳健，归属于上市公司股东的净利润同比实现增长。

报告期内，永顺生物经营活动产生的现金流量净额高达7466.16万元，同比大幅增长34.97%，远超净利润增速。此外，公司在资产减值损失控制方面成效明显，前三季度资产减值损失同比大幅下降75.49%，主要系存货周转良好，提质增效带动资产减值损失相应下降所致，进一步优化了公司的利润质量。

年内新产品密集获批，夯实猪禽双轮驱动

面对行业周期带来的挑战，永顺生物坚持“以创新谋发展”的经营理念，持续加大研发投入，聚焦新产品研发和生产工艺改进，夯实猪苗发展根基，开发禽苗增长引擎。前三季度，永顺生物投入研发费用1531.31万元，占同期营业收入的比重约为8.50%。

公司近期新增两个重要产品的生产许可。“重组禽流感病毒（H5+H7）四价灭活疫苗”和“重组禽流感病毒（H5亚型）二价灭活疫苗”均已正式取得由农业农村部核发的兽药产品批准文号。这两个新产品是根据我国高致病性禽流感流行毒株的新变化而研制，与农业农村部最新公告的疫苗毒株相匹配，将有助于提高现有疫苗与流行毒株的匹配性，也进一步奠定了永顺生物在禽苗赛道上的市场基础。

永顺生物也在积极拓展增长空间，今年以来，获得了“鸽新城疫病毒灭活疫苗（P-Ⅵ株）”的新兽药证书和生产批文；同时也获得了“猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪δ冠状病毒病三联灭活疫苗、猪伪狂犬病灭活疫苗”等7个产品的复核检验通知；另外“猪腹泻灭活疫苗”、“鸡球虫病五价活疫苗”和“大菱鲆副乳房链球菌病灭活疫苗”等产品也获得了临床批件，为产品升级和储备创造条件。

随着生猪行业在政策调控与市场自发去化合力下，有望在第四季度迎来触底反弹，永顺生物凭借其稳健的财务基础和前瞻性的产品布局，无疑将在新一轮行业周期中占据更有利的位置，实现更高质量的持续发展。

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