11月14日晚间，狮头股份（600539.SH）披露并购重组审核问询函回复文件，针对交易细节、标的经营情况、协同效应等十余项监管关切作出全面回应。此次回复不仅充分披露了交易合理性、标的估值公允性及未来整合规划，更明确了“电商服务+机器视觉”双主业的协同路径，标志着公司向高成长AI机器视觉赛道转型迈出关键一步，并购重组项目正按计划稳步推进。

双主业协同清晰，双向赋能释放价值

作为本次并购的核心亮点，狮头股份“电商服务+机器视觉”的双主业布局已形成明确落地路径。一方面，上市公司将依托自身平台资源，助力标的公司利珀科技开拓西南市场，此前狮头股份与重庆长安签署《战略合作协议》，计划共建“机器视觉赋能汽车智能制造”生态，为利珀科技切入汽车制造领域搭建重要渠道；另一方面，利珀科技的核心技术将反哺上市公司存量业务，通过机器视觉技术优化电商供应链仓储管理，进一步提升电商业务履约效率，目前狮头股份电商代运营业务毛利率已超60%，技术赋能有望进一步增厚盈利空间。

值得关注的是，利珀科技在高增长赛道的订单突破为协同发展奠定坚实基础。2025年1至9月，其半导体解决方案类业务新增订单4586.07万元，锂电解决方案类业务新增订单2493.46万元，随着下游应用场景持续拓展，公司预计2025年业务规模和订单将延续增长态势。

标的技术底蕴深厚，行业成长空间广阔

利珀科技由浙江大学博士团队创办，作为国家高新技术企业及专精特新“小巨人”企业，已构建起工业机器视觉经典算法、AI算法及计算成像核心技术壁垒，2023至2024年营收与净利润稳步增长。核心团队已作出明确业绩承诺与禁业承诺，其2025年至2027年累计净利润不低于1.8亿元，其中2026年承诺利润达2.6亿元，业绩承诺期内年均复合增长率超30%。高额且具备成长性的业绩承诺为公司未来的盈利能力提供了较强的安全边际和增长确定性。

从行业前景来看，机器视觉赛道正迎来高速发展期。数据显示，机器视觉市场2025年规模预计突破260亿元，复合增速超过25%。狮头股份通过本次交易切入该高成长赛道，将实现从传统业务向科技驱动型企业的战略转型，进一步拓宽成长边界。

聚焦核心业务，优化资产结构

为集中资源发展双主业，狮头股份明确了“聚焦核心、剥离非优”的业务调整策略。对于近年持续亏损、2024年营收占比仅约6%的净水龙头及配件业务，公司计划“择机出售”；而电商服务业务将继续作为重要增长引擎，通过拓展增长点、提升盈利能力巩固行业地位。这一调整将为机器视觉业务的资源投入腾出空间，推动公司资源向高附加值、高增长领域集中。

本次重组始于2025年2月，狮头股份乘着“并购六条”政策东风启动重大资产重组，拟通过发行股份及支付现金方式收购利珀科技控制权，并同步募集配套资金。公司表示，将继续秉持稳健、透明的原则推进重组工作，及时履行信息披露义务，待重组完成后充分发挥双方协同效应，培育新的利润增长点，提升持续盈利能力，为投资者创造更大价值。（燕云）

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