徐茂昌：腾盛基金——生态合作负责人

非常荣幸能在Two Sigma 2026 全球 AI 量化投资大会，以腾盛基金生态合作负责人的身份，与各位探讨未来十年投资行业的发展趋势，共同解读《智能投研新纪元：技术核心主义与金融未来》白皮书的核心洞察。

过去十年，量化投资经历了从工具迭代到模式重构的深刻变革；而未来十年，我们将进入一个由技术定义核心竞争力、由生态决定发展边界、由责任守护行业根基的全新时代。作为Two Sigma在华的重要实践载体，腾盛基金六年内规模突破百亿、核心产品2025年前9个月收益率达52.5%的成绩，正是全球视野与本地智慧协同共生的最佳印证。今天，我将从四个维度，与大家分享我们对行业未来的判断。

第一，技术重构行业底层逻辑，“超限智能”成为核心生产力。

未来十年，人工智能将彻底告别“辅助工具”身份，成为策略研发的共同创造者与验证者，形成“超限智能”范式。这并非单一算法的突破，而是三大科技引擎的协同赋能：AI大语言模型将策略研发周期从“周级”压缩至“小时级”，实现从灵感到代码的闭环；生成式AI构建“金融世界模拟器”，生成高保真合成数据，破解小样本与隐私难题，让策略在极端情景下接受压力测试；因子透镜则像“透视棱镜”，穿透式解析组合风险收益来源，让复杂投资决策变得清晰可控。

更重要的是，技术民主化正在打破行业壁垒。云计算、开源框架让技术栈实现“乐高化”，中小团队无需巨额硬件投入，就能调用顶尖算力与工具链，催生“私人量化团队”与平台型巨头并存的哑铃型格局。作为生态共建者，我们始终相信，技术不是壁垒，而是连接的桥梁——腾盛正通过开放技术适配能力，让更多伙伴共享AI引擎与算力资源，共同激活行业创新活力。

第二，全球化2.0时代来临，深度本土化成为生存与发展的关键。

未来十年的全球化，不再是“效率至上”的单一路径，而是“效率与安全并重”的多中心、区域化网络——全球化2.0已然到来。亚洲市场，尤其是中国，已从全球策略的应用终端，升级为驱动技术迭代、孵化独特Alpha的核心引擎。

这种转变要求我们必须放弃“策略移植”思维，深耕本土化实践的三重境界：一是合规嵌入，深刻理解沪深港通、数据安全法等监管要求，将合规能力转化为核心竞争力；二是模型重构，针对A股散户占比高、政策敏感性强的特点，开发适配本地市场的微观结构因子与政策响应模型；三是生态共创，从“外来者”转变为“共建者”，与本土高校、数据机构、科技公司建立合作，挖掘电商交易、移动支付等独特另类数据中的Alpha机会。

腾盛的实践证明，中国复杂的市场环境，正是锤炼技术能力的“高强度训练场”——我们基于本地需求优化的因子透镜系统，能精准捕捉A股因子的风险收益贡献，这种本土化经验已反向赋能Two Sigma全球策略体系，实现“本地创新反哺全球能力”的良性循环。

第三，生态化竞争格局成型，“共生共赢”定义行业新边界。

未来十年，行业竞争将从“单一机构比拼”升级为“生态体系较量”，组织形态与人才结构将发生根本性变革。一方面，机构将从“封闭研发”转向“开放协同”，传统巨头通过平台化转型，开放中后台能力，成为“精品店集合器”；另一方面，人才竞争将跨界化，“超级个体”与“超级团队”成为核心力量——既需要兼具科学建模、工程实现能力的全栈人才，也需要由微观结构理论家、NLP专家、交易员组成的跨学科团队。

作为生态合作负责人，我深刻体会到，生态的核心是“连接价值、共享成长”。腾盛正构建三大生态网络：一是人才生态，与高校共建联合实验室，推行“探索时间”制度，吸引顶尖跨界人才；二是数据生态，联合本土数据供应商，构建合规的数据共享与治理体系；三是策略生态，通过内部知识市场与外部合作平台，让优质策略得以流转、迭代。我们坚信，行业的天花板不在单个机构的能力，而在整个生态的协同效率。

第四，负责任创新筑牢根基，合规与风险治理护航行业可持续发展。

当量化投资进入AI驱动的“深水区”，价值创造与风险防控必须双向并行。未来十年，“负责任的创新”将成为行业共识，模型风险、算法伦理与可解释性将上升至治理核心。

因此，我们必须建立三大防线：一是模型全生命周期治理，从研发阶段的伦理筛查，到运行阶段的“概念漂移”预警，再到极端情景下的压力测试，确保模型稳健性；二是可解释AI（XAI）落地，为监管、客户、研究员提供分层解释，用通俗语言拆解复杂模型逻辑，筑牢信任基础；三是行业协同防控系统性风险，面对算法共振、因子拥挤等新型风险，需联合构建行业级压力情景库与信息共享机制，共同维护市场韧性。

各位朋友，未来十年的投资图景，注定属于那些既能仰望技术星空，又能脚踏市场实地；既拥有科学家的严谨，也具备哲学家的审慎的机构。这不再是一场关于“更快”的竞赛，而是一场关于“更深、更智能、更负责任”的系统工程。

腾盛基金愿与在座的各位一道，以开放协作的姿态，共同迎接这个智能投研的新纪元。让我们以技术为核心，以智慧为导航，在这片充满机遇与挑战的新海域中，不仅成为航行者，更成为共同的造浪者。

谢谢大家。

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