1月29日晚，启明星辰(002439.SZ)发布了2025年年度业绩预告，公司预计实现营业收入23亿元至24.2亿元。2025年公司处于亏损状态，但第四季度业绩已展现出企稳向好的韧性，公司经营性净现金流约2.9亿元，较同期增长约190%，且已连续三个季度保持净流入态势。

报告期内，网络安全市场需求仍待复苏，部分下游行业客户网络安全支出收紧，对公司整体业务与经营业绩带来阶段性压力。面对外部挑战，公司积极优化业务布局，聚焦科技创新，着力培育新兴增长点，稳步推动业务结构调整。公司持续推进降本增效与精细化资金管理，显著增强了业务的造血能力，充足的资金储备也为企业长期健康发展奠定了坚实基础。

第四季度业绩已展现出企稳向好的韧性 经营性现金流持续保持同比增长

公告显示，利润空间收窄主要源于毛利额的显著下滑。除了收入下滑的主要影响，为把握重点行业的安全能力建设机遇，公司前瞻性地承担了科研类重大项目。此类项目通常伴随较高的前期资源投入，导致当期成本承压，进而对整体毛利水平产生阶段性影响。尽管短期内盈利水平受到挑战，但这些战略性投入有助于公司后续在相关行业的业务增长。

短期面临行业新旧需求转换带来的经营压力，启明星辰收入规模出现阶段性调整。然而随着市场需求逐步筑底，公司第四季度收入降幅已呈现环比收窄的积极信号。长期来看，随着数智化业务蓬勃发展，新质安全需求不断涌现，公司对网络安全行业的未来前景保持坚定信心，并将通过持续创新与业务结构调整捕捉市场机遇。

启明星辰与中国移动的业务协同一直是市场重点关注的。公告指出，双方正步入结构优化与质效提升的深化阶段。虽然双方关联交易的总额同比有所下降，但更具质量的中移自采业务收入实现了同比增长，从规模扩张向质效升级转变。2025年下半年，双方进一步强化政企市场的拓展，聚焦云安全等战略型业务，推动产品与服务供给的精准匹配，共同打造更具市场竞争力融合服务。

报告期内，启明星辰持续加强应收账款管理，期末应收账款余额较期初下降，销售回款效率（销售回款/营业收入）显著提升，经营性现金流持续保持同比增长。公司资金储备进一步充实，达46亿元左右，为业务拓展与技术创新提供了扎实的资金保障。

强化新兴安全领域科技创新 培育公司增长新动能

启明星辰围绕国家战略新兴产业，保持高位的研发投入强度，发展高质量安全能力。在“AI+安全”技术方向，公司基于“安星人工智能安全运营系统”打造多智能体协同防御体系，实现威胁全生命周期精准管控；在工业互联网安全方向，公司打造“京津冀产业协同与工业互联网网络安全平台”，构建“六位一体”工业安全防护体系；在个人隐私保护方向，公司推出即插即用的手机隐私防护设备“隐私盾”，保障用户数据安全。

布局新增长方向，开启发展新篇章。面向未来，公司规划并积极打造以下三条增长曲线，以构建持续成长的战略梯队。

第一曲线立足稳固基本盘：深化以合规驱动的基础网信安全业务和信创业务，着力推动云安全、安全运营平台及服务化转型，巩固市场地位与核心收入；第二曲线发力新动能：围绕新质生产力发展需求，聚焦“AI+安全”、数据安全、战新安全等新兴领域，打造差异化能力与竞争优势；第三曲线培育新市场：前瞻布局个人与家庭数字安全市场，积极探索新产品与商业模式，培育中长期增长点。

作为中国移动专责网信安全专业子公司，启明星辰将持续强化与中国移动的协同深度，以高水平安全能力开拓新发展空间。公司管理层对长期发展充满信心，将积极把握数字化转型与网络安全升级机遇，为投资者创造可持续价值。

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