4月24日，英科医疗科技股份有限公司（300677.SZ）发布2025年年度报告。报告显示，公司2025年实现营业收入99.26亿元，同比增长4.23%，创下近四年新高；经营活动产生的现金流量净额达18.85亿元，同比大幅增长74.69%；年末资产总额突破400亿元，较上年末增长15.77%；整体毛利率提升至24.12%，同比增加0.48个百分点；公司一次性非天然乳胶手套年化产能达到1030亿只，位于行业龙头。

同日披露的2026年第一季度报告显示，公司一季度实现营业收入28.87亿元，同比增长15.76%，增速较2025年全年进一步加快。受套期保值等金融资产公允价值变动、汇兑损益等非现金因素影响，公司一季度净利润出现阶段性波动，但扣除非经常性损益后主营业务仍保持盈利势头，主业经营质量持续向好。

英科医疗在年报中表示，近年来一次性手套行业经历了由"供过于求"向"供需再平衡"的调整阶段。公司持续推进产能优化与市场结构调整，有效穿越行业周期，经营业绩实现稳步增长。

主业规模优势稳固，多元布局蓄力增长

一次性手套业务仍为公司核心收入来源。截至2025年末，公司一次性非乳胶手套年化产能达到1030亿只，其中丁腈手套700亿只、PVC手套330亿只，产能规模达到行业龙头水平，产品良品率持续维持在99%以上。公司第四代双手模全自动生产线已落地应用，配套热电联产项目持续提升生产效率与能源利用效率。依托国内市场深耕，公司境内收入同比增长21.65%，本土市场发展动能持续释放。

立足全球化发展布局，公司有序推进海外产能建设与营销网络完善，越南等海外生产基地已完成初步建设并顺利投产，同步在全球多地布局营销服务中心，有效对冲单一市场波动风险。在稳固核心主业的基础上，公司持续优化产品结构，丰富康复医疗器械等多元产品矩阵，其中理疗护理类产品收入稳步提升，同比增长38.08%。通过持续的产品迭代与创新布局，第二增长曲线势能持续释放，为公司长期高质量发展打开广阔空间。

英科医疗业务板块

经营性现金流大幅增长，盈利质量彰显韧性

2025年，英科医疗经营活动产生的现金流量净额达到18.85亿元，同比增长74.69%，增速远超同期营收增速。充沛的现金流，为公司海外产能建设、研发投入及股东回报提供了坚实保障。

得益于稳健的经营基本面，公司推出 2025 年度利润分配预案，每 10 股派发现金红利 1.00 元（含税）。高质量现金流水平，客观反映企业实际经营成色，综合抗风险与可持续发展能力进一步增强。

从盈利质量看，剔除非经常性损益因素后，公司主营业务盈利保持稳定。2025 年扣非净利润 3.97 亿元，充分彰显公司稳固的经营韧性。

英科医疗

研发投入稳定加码，技术创新夯实壁垒

2025年，英科医疗研发费用达4.04亿元，研发费用率为4.07%，显著高于行业平均水平。公司高度重视技术研发与创新，研发支出逐年扩大，持续深化新材料技术创新与产品矩阵布局，推出了Syntex™合成乳胶手套、Synmax™及Synmax Pro一次性合成防护手套等新产品。截至报告期末，公司及子公司共拥有298项专利权，技术储备基础坚实。

生产制造层面，公司全面应用先进 DCS 控制系统，单条丁腈手套生产线长度超 1.6公里。智能化生产管理体系可实现工艺精准管控、能耗优化及产品品质稳定，依托持续技术迭代，稳步构建差异化竞争优势。

短期利润存在波动，长期经营基础稳固

受汇率波动、财务费用增加等非经营性短期因素影响，2025年英科医疗归母净利润为10.11亿元。2026年第一季度，套期保值相关金融资产的公允价值变动，对当期利润形成短期扰动。对此，公司已于4月调整汇率对冲方式，拟将部分人民币贷款置换成美元或港币贷款，借助港币与美元的联系汇率机制及港币贷款成本可控的优势来对冲汇率风险，将相关影响控制在有限范围内。

立足经营基本面，公司毛利率稳步改善，核心主业持续盈利，彰显企业在行业调整周期中的经营韧性。行业供需结构持续优化，市场竞争逐步趋于理性，头部企业经营优势进一步显现。

面向长远发展，公司2026年将稳步加快海外供应链建设步伐、推进海外基地建设、升级智能制造水平、强化新品研发布局、拓展营销网络。随着行业供需格局改善，公司的头部竞争优势将更加凸显，盈利能力有望进一步增强。公司将持续巩固在全球个人防护用品领域的综合竞争实力，保持行业领先格局。

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