8月14日，行云科技（300209.SZ）收涨10.13%报38.93元，总市值达361.52亿元。这家年初股价不足6元的公司，年内累计涨幅超540%，近一年涨幅达654%，是本轮AI算力行情中最受瞩目的大牛股之一。

从濒临退市的跨境电商“有棵树”到算力新贵，其股价逆袭的背后，是地方政策密集落地、Token需求爆发、转型战略精准卡位等多重因素。

三地发布重磅利好Token经济

进入8月，上海、广州、苏州三地AI算力支持政策接力落地，力度与密度超市场预期，直接点燃算力板块做多情绪。

上海打出补贴组合拳，每年发放10亿元算力券、模型券、语料券，实行“先用后付、免申即享”，对租用算力开展工业大模型研发的企业最高补贴4000万元，直接放大下游客户购买力，强化订单确定性。

8月14日，广州落地全国首个词元经济专项金融产品“Token贷”，按合同或Token消耗额度核定授信额度，支持多种担保方式，首次将算力消耗转化为融资信用，配套“词元八条”从供给、平台、应用、出海等八大维度扶持产业，单项最高奖励500万元。

苏州揭牌江苏首个Token运营中心，同步成立Token出海服务联盟，整合头部云厂商与模型企业资源，依托跨境数据流通优势打通Token从国内生产到全球交付的通道。

三地政策形成“上海补需求、广州补金融、苏州补出海”的完整闭环，释放出明确信号：Token正从技术计量单位升级为数字经济核心生产要素，算力服务商的客户基数、融资能力与市场边界得到同步拓宽。

AI算力板块利好与机遇已确定

政策加码的底层支撑，是Token需求的指数级爆发，这也是算力股长期估值的核心逻辑。数据显示，国内日均Token调用量两年间增长超千倍，增速远超市场此前预期。展望“十五五”（2026-2030年），机构普遍预测，除大模型训练外，企业及个人应用层Token需求将增长80-100倍，年均复合增速近300%。

更关键的是需求结构正在发生质变。此前Token消耗集中于大模型训练，未来增长主力将转向企业级应用与个人消费级推理。随着AI Agent、工业智能体、多模态生成等场景落地，单次交互的Token消耗量大幅攀升,这也是AI算力板块迎来直接利好的重要背景。

半年暴涨6倍，行云科技的底气在哪？

在一众算力概念股中，行云科技能够脱颖而出，源于其独特的业务基因与战略卡位，最近两周行云科技密集接受超过40家机构调研，在公布的投资者活动中将其优势逐一展现。

长单规模大、周期长，业绩确定性强

截至 2026 年 7 月末，行云科技在手算力、存储类 3-5 年期长期框架订单规模超 154.04 亿元，核心长单均为 5 年超长周期协议；合作客户覆盖头部央企上市公司、一线大模型研发机构，客户资质优质、合作粘性强、回款稳定，采用按月交付、按月回款、逐月确认收入的模式，无集中兑现风险，中长期业绩增长具备强支撑。

订单加价扩量落地，印证稀缺交付能力

2026 年 7 月三笔核心订单先后实现加价、扩量：头部大模型客户订单金额涨幅超 201%、算力规模翻倍；央企客户租金整体上调 79%；其余核心订单综合涨价 13.5%。所有加价均在首批设备交付验收后落地，是客户对行云科技交付实力的实质性认可，也印证了行业刚性算力缺口与公司算力资源的稀缺性。

交付节奏清晰，业绩释放路径明确

2026 年下半年核心订单将陆续完成验收并确认收入，年内还将落地部分 Token 分成收入，算力板块营收利润将显著环比提升；2027 年所有长单进入全面稳定结算周期，高毛利算力业务及 Token 分成营收占比持续提升，业绩释放节奏平稳可追溯。

创新 TaaS 模式，打造三层弹性收入结构

行云科技落地高成长 TaaS（Token 即服务）商业化模式，依托自研 AlayaJet 垂直推理引擎、液冷节能技术与国产异构算力调度能力，降低单 Token 运营成本、提升盈利水平。最终形成三层收入结构：150 亿元长单构成的高确定性租金基本盘、Token 分成带来的高弹性增量盘、算力服务器跨境贸易形成的高变量盘，兼具业绩稳定性与成长弹性。

集团产业底盘赋能，形成差异化壁垒

控股股东行云集团具备成熟的全球集采、跨境物流、合规清关、海外本地化运营全链条能力，与 AI 算力硬件采购、清关部署、海外机房运维等核心环节高度契合，为公司快速落地大规模算力集群、高效交付海内外算力项目、布局跨境算力业务提供了不可复制的产业资源支撑，是纯互联网背景算力公司不具备的差异化优势。

在Token需求爆发与政策强力扶持下，算力赛道正处于历史性机遇窗口，行云科技凭借精准战略转型与差异化优势成功站上风口，这是其能够半年暴涨6倍的市场验证。

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