TCL电脑何去何从 出售未了局

    12月1日消息，TCL集团昨日晚间的一纸“6000万元向昌达实业出售电脑业务82%股权”的公告，并未打消业界对TCL电脑何去何从的猜测，作为集团本次整体扭亏“退市保卫战”主力军，分析认为TCL电脑被赎回或由昌达继续转手出售都有可能。

    昨晚，TCL集团发布公告，宣布了其旗下电脑业务(TCL集团通过全资子公司TCL实业旗下的全资子公司TCL电脑科技(BVI)有限公司持有，下称TCL电脑)的股权转让方案：一家名为昌达科技实业有限公司(下称昌达实业)以总计6000万元的价格购买TCL电脑82%的股权，其中4000万元现金支付给TCL集团，剩下2000万元作为资本金增资TCL电脑，交易完成后TCL集团在TCL电脑中只剩18%的股份。

    其他补充条款还包括，昌达实业可以继续使用TCL品牌，前3年免费，第四年需缴纳年收入的0.75%品牌使用费；TCL集团将为TCL电脑提供财务担保；TCL集团最长在4年内为TCL电脑提供不超过4.5亿元的资金、担保等财务支持；交割2年后，如果TCL集团对TCL电脑提供的财务支持超过1。8亿，TCL集团有权发行可转债。

    根据财务报表，截至2006年末，TCL电脑总资产约8.7亿元、净资产约7600万元、净亏损约6800万元；截至2007年10月底，总资产约5.9亿元、净资产约5亿元，净亏损约2600万元。

    此前业界一直传言TCL电脑接盘方——“注册在香港的一家公司”浮出水面，即昌达实业。公告显示显示，昌达实业并非注册在香港，而是今年3月14日注册于英属处女群岛的新公司，实际控制人为“自己人”王道涵。王是TCL集团的元老，目前担任TCL通信科技控股公司的董事。

    TCL集团在公告中声明，本次交易不构成公司的关联交易，但由TCL元老实际控制的一家新注册公司接盘TCL电脑还是引发了业界无限的遐想——TCL集团会不会在度过“退市保卫战”难关后赎回TCL电脑重整旗鼓？

    分析人士认为，3C融合的趋势越来越明显，TCL早已意识到这一点，此前一直强调其3C战略。如果全部甩掉电脑业务，这对其未来的战略发展不利——不仅因为电脑的行业平均毛利润率相对较高，3C融合的趋势下没有电脑必不可少。TCL集团也在昨晚发布的一份声明中称，公司的3C战略不变，“从战略上说，电脑业务是必可不少的，本次出售，估计只是权宜之计，未来可能赎回。”

    “TCL集团现在迫切需要整体扭亏摘帽，因为现在已经为ST股，如果继续亏损，就面临退市的风险，这不仅对公司品牌形象不好，也失去了一个‘发电机’”上述分析人士说,“TCL集团之前已经出售了欧洲一间工厂、出售照明业务，这次卖电脑只是‘护壳’又一步。”

    由于王道涵的TCL元老、TCL通讯科技董事的特殊身份，也让很多业内人士猜测，TCL电脑本次出售可能只是从“左口袋”到“右口袋”，昌达承担了财务杠杆的作用，即使赎回也变得十分方便。

    对于可能存在的赎回，TCL集团也手握利器。此前媒体曾报道，TCL集团与接盘公司达成了2年内有赎回优先权的协议，不过这一协议并未出现在公告中。然而，TCL集团拥有另外一把利器——公告披露的信息显示，如果在交割完成后的2年内， TCL集团对TCL电脑提供的财务支持超过1.8亿，TCL集团有权发行可转债，这可能是在收购谈判时就埋下的一个伏笔。

    此前TCL集团董事长李东生曾向媒体表态，TCL电脑为“非卖品”。有分析人士认为，除了把本次电脑业务出售理解为李东生的一次“食言”外，是否可以换个角度理解，李东生并未食言，表面上是出售，实际情况只是权宜之计。

    不过，也有悲观者认为，TCL集团赎回电脑业务的可能性很小，因为此前TCL电脑已经裁员，除了原总经理杨帅(杨伟强)离职外，不少干将业已出走，如果只是本次出售只是“暂时度假”，不会有那么多人离职，“整个集团在战略上也没法顾及电脑业务，所以经过讨论后应该是最后决定卖掉电脑业务”。

    悲观者还有一个佐证是，李董事曾表示，TCL电脑盈利需销售额过80亿元，按照目前的发展速度还需2到3年，这让急于摆脱亏损境地的TCL集团难以忍受如此长扭亏期限。

    悲观者认为，TCL电脑最后的出路还应该是真正卖掉，背后接盘的很可能是家电脑厂商。

    如果如悲观者所预测的那样，TCL电脑的最后的命运是被真正卖掉，那哪家厂商可能接盘？

    计世咨询总经理曲晓东认为，考虑到其目前出售给一家注册在英属处女群岛的公司，由于税收及一些法律程序上的方便，接盘者很可能是在境外上市的公司，国内上市公司的可能性不大。

    曲晓东说，本次出售还将TCL的品牌作为一项资产打包其中，可以推测可能出现的这家接盘公司在中国的品牌影响力并不大，综合以上两个因素，以进入中国但品牌还不够强势的PC厂商最为可能。

    曲晓东认为，除了上述猜测的已经找好接盘下家，本次出售只是短暂中转外，还有一种很高可能的情况为，TCL集团急于“护壳”，所以本次出售只是“暂时度假”，目前任处于待价而沽的状态，“这样有充足的时间谈判议价，避免因为急于出售而遭遇低价并购”。

    上述的分析人士认为，TCL电脑不论将来是集团赎回还是被出售，本次的出售都有望让整个上市公司整体扭亏，避免被摘牌退市，这个缓冲期也让TCL集团有更多的时间来思考TCL电脑的未来——卖掉还是赎回重整旗鼓。