3月14日，保险板块以6.67%的收益表现跻身wind热门概念指数榜。金融板块三大巨头中，券商指数、银行指数涨幅分别为3.36%、1.28%。大消费方向同样集体走强，乳业股涨幅居前，骑士乳业、熊猫乳品、西部牧业、皇氏集团、阳光乳业、庄园牧场、李子园等个股涨停。(文章所提个股不作为投资推荐。)

消息面上，昨日国新办宣布将于3月17日下午举行新闻发布会，介绍提振消费有关情况；央行明确实施好适度宽松的货币政策；金管局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费，明确增加消费金融供给，完善金融产品及服务，并提出金融促进消费政策。

方正富邦基金经理吴昊表示，金融监管部门近期发布政策，鼓励金融机构扩大对消费领域的信贷支持，推动消费复苏。保险企业作为消费金融链条的重要参与者，其健康险、车险等业务有望受益于消费回暖，进一步释放业绩潜力。在扩内需、促消费政策导向下，保险板块兼具高beta及非必要消费品属性，显著受益。

保险行业赚钱的主要途径有两个，一个是负债端，负债端就是我们平时说的“卖保险”赚的钱，比如医疗险、重疾险的收入都是保险公司的负债端，另一个是资产端，也就是保险公司用自由资金去做投资获得的收入，比如拿钱买债券、做权益资产配置，或者间接参与一些如不动产等大型项目的建设。

保险行业负债端在2025年已呈现显著改善趋势， 监管层自2023年起持续引导行业下调预定利率，普通型人身险预定利率从3.5%逐步降至2.5%，分红险和万能险的保底利率也同步下调。这一政策通过降低负债端刚性成本，缓解了险企的利差损风险。其中新华保险、中国太保等头部险企在2025年“开门红”期间，通过分红险和年金险等高价值产品占比提升，进一步优化了成本结构。长期来看，负债成本下降使得险企的利差益空间扩大。

再来看看险资的”另一条腿”-资产端，今年以来，伴随着权益类市场回暖，保险资产端权益弹性溢价亦有所抬升。有数据显示，截至1月22日，保险资金投资股票和权益类基金超过4.4万亿元，占比12%，成为资本市场的重要稳定器，低利率环境下，未来随着保险资金投资股市比例继续稳步提高，或将持续受益。

对于未来保险板块的投资机会，方正富邦基金经理吴昊表示，从本身保险板块估值来讲，目前仍然处于较低分位水平，交易层面上具备安全垫；从负债端来讲，目前居民储蓄需求比较旺盛，险企NBV有望延续增长趋势，负债端仍然具有利好效应；从资产端来讲，在当前国内宏观经济复苏稳步向前、稳增长政策逐步出台的背景下，市场做多情绪逐渐聚拢，有助于权益市场向上反弹，将会缓解险企资产端压力。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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