8月29日，固生堂（02273.HK）发布2025年中期业绩，交出一份高质量增长答卷。报告期内，公司实现营业收入14.9亿元，同比增长9.5%；净利润1.5亿元，同比大幅增长41.6%，净利润增速是营收增速的4倍以上，展现出卓越的盈利能力和运营效率。

业绩向好的同时，公司现金流表现尤为亮眼。经营性现金流达3亿元，同比增长111%；自由现金流2.1亿元，同比激增466%。公司宣布派发中期股息7576.6万元人民币，分红比例达净利润的50%，并拟回购不超过3亿港元股份，切实履行了对股东的回报承诺。

AI技术赋能：国医AI分身实现规模化落地与创收

财报显示，报告期内，固生堂的科技创新已从概念验证步入规模化商业落地阶段，其核心成果——"国医AI分身"正逐步成长为新的业绩增长点，有效应对中医优质资源分布不均的行业挑战。

固生堂十大"国医AI分身"覆盖了八大中医核心专科领域，基于国医大师等一流专家的真实临床经验深度构建，将辨证思维、诊疗逻辑与用药规律转化为可复用的"数字资产"。目前，AI分身在专家模拟一致性上已达86%以上，其辨证准确性与用药合理性均获专家本人高度评价。此举，使得基层或海外医生也能在临床中获得优秀名医的"实时指导"，有效提升了整体医疗服务的标准化水平和诊疗效率。

当前，固生堂AI的应用已贯穿用户诊疗全流程。在诊前，国医AI分身能完成智能问诊、预判分诊；在诊后，它覆盖了随访、康复指导、用药提醒等50多个具体场景。数据显示，AI健康助理每周协助完成数百例复诊，推动固生堂的服务由单次诊疗延伸至全周期健康管理，显著提升用户黏性与长期价值。

从"赋能工具"到"增长引擎"，固生堂AI技术商业化路径清晰。最重要的转变在于，国医AI分身已实现创收，标志着其从成本中心向利润中心转变。公司计划在2025年实现该业务的千万级创收，使其成为业绩报表中一个可见的新增长点。此外，AI技术还是固生堂出海战略的核心支撑。通过将国内名医的AI分身赋能给海外医师，能够快速提升其服务能力，克服海外中医内科人才短缺的瓶颈，为全球化扩张提供可复制的、不依赖人力密集型的解决方案。

新加坡模式验证成功，全球化战略迈入快车道

AI技术赋能"国医分身"的策略，一方面确保了固生堂海外服务的标准化和质量可控性，另一方面，为其在全球市场进行快速、轻量化的扩张提供了关键支撑。

固生堂的全球化战略在2025年上半年取得里程碑式突破。其海外首站——新加坡市场的表现可圈可点，最新经营数据显示，2025年7月，固生堂新加坡市场收入同比大增119%，增速领跑集团，收入高增长的同时，其用户回头率位居集团前列，印证了公司成熟的运营体系和数字化能力在海外市场具备强大的适应性与可复制性。基于对市场需求的研判，公司计划于2026年底前将新加坡的诊所规模拓展至超20家，持续深化市场渗透。

对中国企业而言，海外扩张的核心挑战在于如何突破政策与监管壁垒。固生堂通过产品出海给出了答案。2025年8月，公司自主研发的"护发益发颗粒"正式通过新加坡卫生科学局（HSA）认证并上市。这是公司首款获得国际权威认证的自主知识产权中药制剂，标志着其从"中医服务出海"成功进阶至"服务与产品双轮驱动"的新阶段。药品的规模化销售将有效拓宽收入来源，提升盈利天花板，并为后续更多院内制剂出海提供了可复用的认证模板。

公司明确，将中国香港作为下一个重点开拓市场，而"新加坡模式"将是未来固生堂海外实践的起点，它为整个中医药行业提供了"可复制、可盈利"的国际化范本，不仅打开了公司自身的第二增长曲线，也正在成为中医药文化走向世界的重要商业力量。

核心业务稳健增长，多维驱动构筑长期竞争力

在海外与AI创新业务高歌猛进的同时，固生堂核心业务持续展现出强劲而稳健的增长态势，为公司整体发展奠定了坚实基础。2025年上半年，老店业绩占收入比97.3%，构成线下收入的主要部分，充分体现了现有门店卓越的运营效率和深厚的客户忠诚度。

报告期内，公司总门诊人次达274.7万，同比增长15.3%；会员收入达6.2亿元。这一增长得益于医联体合作单位增至37家，以及医生总规模扩大至41,743人，成功构建了"名医吸引患者、口碑提升品牌"的良性发展循环。

公司收入结构持续优化。自主定价产品收入同比增长209.1%，成为重要利润增长点；与小红书、美团等平台共建的流量生态贡献了7.6%的线下新客，获客成本优于行业水平，标志着公司数字化获客能力的提升。

报告期内，固生堂经营性现金流达到3亿元，同比增长111%，现金储备达13.7亿元。强大的现金流生成能力和充裕的为其未来的资本配置提供了极大灵活性，无论是支持内生增长、战略并购还是持续回报股东，都游刃有余：固生堂以超8468万港元进行股份回购，并宣派中期股息7576万元人民币，分红比例高达净利润的50%。

当前，医药行业正迎来市场扩容、技术进步和政策支持的多重机遇。固生堂凭借"医疗服务+药品销售+数字化创新"的独特优势，持续推进国际化战略，积极开拓全球市场。更重要的是，公司的发展战略与国家促进中医药传承创新和"走出去"的方针高度契合，政策红利有望为行业龙头提供广阔的舞台。固生堂已从传统中医服务机构，发展成为融合传统医学精粹与现代管理理念、线上线下协同发展的中医药服务整合平台。公司通过"内生增长稳健、外延扩张有序、创新业务突出"的多元化发展模式，有效增强了抗风险能力，为投资者创造持续稳定的长期价值。

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