10月28日晚，启明星辰(002439.SZ)发布了三季度报告，公司前三季度营业收入15.48亿元，综合毛利率同比提升7个百分点，第三季度单季综合毛利率同比提升近 16个百分点，连续两个季度经营性净现金流转正。报告期，公司始终坚持高质量发展与科技创新，业务结构持续优化。

公司通过强化技术创新能力、深化与中国移动的战略协同，不断巩固核心竞争优势，同时积极培育和拓展新的增长空间，为长期发展注入新动能。

值得注意的是，三季报显示，启明星辰携手中国移动前瞻性布局量子计算等前沿技术领域，紧扣“十五五”规划对量子计算等前沿领域的战略部署，为后续抢占量子安全市场先机奠定坚实基础。

结构升级驱动毛利率攀升 连续两个季度经营性现金流转正

2025年前三季度，启明星辰毛利率、现金流等关键财务指标持续改善，经营基本面不断夯实。公司聚焦高毛利率项目，收入质量显著提升，成本结构实现动态优化。

1-9月启明星辰进一步优化利润空间，毛利率同比提升7个百分点，持续压降相关费用，费用较上年同期减少1.61亿，提质增效显著。

公司同步发挥投资赋能作用，主动管理非经常性损益波动，择机优化参股上市公司持仓，1-9月确认收益较去年同期增加2.02亿，通过科学管理对冲风险，有效提升整体利润水平。

在应收账款与回款管理方面，公司提质成效同样显著，已连续七个季度实现应收账款账面价值较当年期初下降。前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增加4.43亿元，同比增长75%，连续两个季度保持正向流入。第三季度延续第二季度的强劲回款势头，为全年现金流稳健增长奠定坚实基础。

在当前行业普遍面临现金流压力的背景下，公司现金储备超42亿元，且无有息负债，资金实力在行业内位居前列，为加大技术投入、把握市场机遇、稳定人才团队提供了强大支撑和坚实保障，构筑了突出的财务安全边际和战略主动性。

技术落地与市场拓展提速 标杆项目印证市场竞争力

随着与中国移动深化协同，启明星辰在技术成果转化与市场拓展上迎来加速期，大模型安全产品、“数据绿洲”产品线等多项核心产品线凭借技术适配性与场景落地能力，成功实现签单中标突破，市场竞争力再获有力印证。

特别是在头部客户合作中，公司的安全大模型技术优势进一步凸显。近期，在某头部互联网厂商的大模型安全体系建设中，公司的大模型应用防火墙（MAF）成为独家中标的网安厂商，彰显其在AI应用安全赛道领先的技术实力。

此外，公司还中标了国家级某医疗大数据中心的数据流通安全监管标杆项目。该项目将为医疗数据资源开发利用提供全流程安全监管能力，实现数据流通安全风险的可识别、可管理、可追溯，进一步巩固公司在数据安全领域的市场地位。

深入协同中国移动 前瞻布局量子计算安全领域

三季报显示，启明星辰携手中国移动前瞻性布局量子计算等前沿技术领域，通过技术创新与产品迭代，让网络安全技术能够更好的应对量子计算威胁，升级抗量子密码体系，实现后量子密码算法的产品化集成与平滑演进；在VPN产品中融合量子密钥分发技术，增强密钥供给与业务协同能力。

这种技术布局精准契合国家“十五五”规划的战略导向，启明星辰通过提前卡位量子安全赛道，将核心技术突破与国家战略需求深度绑定，凭借对量子计算等未来技术趋势的前瞻判断，叠加与中国移动的协同研发优势，既实现了安全产品能力的代际升级，更构建起难以复制的技术壁垒，为后续抢占量子安全市场先机奠定坚实基础。

网络安全已成为数字经济发展的核心底座，而技术迭代与国家战略部署更让行业进入 “创新驱动增长” 的关键阶段。启明星辰一边以财务指标的持续优化筑牢经营基本盘，一边凭借与中国移动的协同优势，在量子安全、AI 安全等前沿赛道抢占先机，更通过标杆项目签单验证技术落地能力。

未来，随着其技术壁垒的持续加固与市场份额的稳步拓展，启明星辰将稳步提升增长空间，推动网络安全产业升级，为数字经济安全发展提供坚实安全保障。

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