10月30日，万润新能（688275）发布2025年第三季度报告。报告显示，1-9月，公司出货量同比增幅高达79.54%，实现营业收入73.36亿元，同比增长51.18%，毛利率明显提升至4.02%。公司核心产品磷酸铁锂出货量实现跨越式增长，盈利能力显著修复，经营性现金流强劲转正，标志着公司经营质效持续优化，业绩拐点已然确立。

三季报亮点频出，出货量、盈利能力、现金流全面向好

2025年第三季度，公司磷酸铁锂出货量同比大幅增长65.53%，延续高增长态势；1-9月累计出货量同比增幅高达79.54%，增速远超行业平均水平，市场份额加速提升，稳居全球第二。

公司上半年锁定宁德大单，预计未来平均每年为公司贡献20万吨以上的销售量，借助与头部电池企业深化战略合作，公司龙头地位将持续稳固提升。

受益于出货量的强劲拉动，第三季度公司实现营业收入29.00亿元，同比增长52.26%；前三季度累计实现营业收入达73.36亿元，同比增长51.18%。

值得注意的是，第三季度公司毛利率为4.02%，环比与同比均呈现明显提升；经营性现金流量净额为2.58亿元，成功由负转正；其他经营质效指标也连续四季度改善。

业内人士分析，这得益于公司产能利用率的持续高位运行以及精细化的成本管控。通过降低费用支出、优化供应链管理、加强客户回款力度等多项举措，公司降本增效成果明显，运营效率提升显著，未来可期。

铁锂需求高歌猛进 产业链各环节出现涨价潮

动力方面，随着性能的快速提升和安全性能优异的保障，磷酸铁锂电池占比正在迅速扩大。数据显示，截至2025年9月，磷酸铁锂电池累计装车量402.6GWh，占比81.5%，同比增长62.7%；三元电池累计装车量91.2GWh，占比18.5%，同比下降7.8%。

储能方面，由于储能对于安全的绝对需求，磷酸铁锂作为储能市场的首选，其需求更是一路狂飙。根据高工产研储能研究所调研统计，2025年第三季度中国储能锂电池出货量165GWh，同比增长65%。预计2025四季度行业仍保持供不应求、满产满销态势，全年总出货量或达到580GWh，增速超过75%。

随着需求的爆发式增长，近期锂电池产业链供应出现较为明显的紧张情绪，陆续出现如六氟、负极等产业链各环节材料涨价落地的情况。

业内人士分析，目前磷酸铁锂正极产业产能利用率已进入繁荣区间，头部企业的产能利用率更是直接拉满。在景气度如此高涨的背景下，作为锂电池的关键材料，叠加头部企业优质的产品性能以及与其他企业产品的代次差距，磷酸铁锂正极头部企业产品有望进一步涨价落地。

高需求叠加反内卷 业绩拐点已然确立

据华夏时报报道，8月22日，中国化学与物理电源行业协会磷酸铁锂材料分会与深圳召开闭门会议，9家头部磷酸铁锂企业参与，共同商讨应对磷酸铁锂产能过剩，尤其落后产能的解决方案。协会倡议要坚决抵制恶性价格竞争，维护市场公平秩序，强化产能自律管理，推动建立高标准行业准入门槛。

有观点指出，成功的反内卷带动锂电产业全面的价格回升，若供应链利润率回归可持续水平，电池平均售价可能上涨中高双位数百分比。近期已有多个锂电材料行业举办反内卷闭门会，行业高质量发展迎来绝佳机会。

尽管行业竞争依旧激烈，万润新能依旧交出了一份韧性强大的成绩单。伴随铁锂需求的爆发式增长，以及供需结构紧张加剧和反内卷政策推动带来的价格上涨通道的打开，万润新能未来可期。

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