目光转向香港市场，一批积极布局GLP-1及相关代谢疾病领域的中国创新药公司正蓄势待发，试图在这条黄金赛道上复制巨头的增长路径。

近期，全球制药界迎来一个历史性时刻：美国礼来（Eli Lilly, LLY）公司市值突破1万亿美元。这一惊人成就的背后，核心驱动力在于其在糖尿病和肥胖症治疗领域的颠覆性创新药物——GLP-1/GIP双靶点激动剂替尔泊肽（Tirzepatide，商品名：Mounjaro/Zepbound）。 礼来的成功不仅验证了“减重经济”的巨大市场潜力，也让全球资本市场开始寻找下一个可能在这一赛道崛起的创新药企。

目光转向香港市场，一批积极布局GLP-1及相关代谢疾病领域的中国创新药公司正蓄势待发，试图在这条黄金赛道上复制巨头的增长路径。

全球风口下的香港力量

礼来万亿市值的神话，向市场清晰地传达了一个信号：专注于未被满足的巨大临床需求，并通过源头创新提供高效解决方案，能够带来超乎想象的商业回报。在香港上市的生物制药板块中，以下几家公司在糖尿病和肥胖症领域拥有值得关注的布局：

信达生物 (01801.HK):

2019年，信达生物与礼来曾达成合作，引进了GLP-1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽（IBI362）在大中华区开发和商业化权利。 这一合作使其快速弯道超车，切入GLP-1赛道。

但此举也有一定风险，若过度依赖礼来，在与礼来合作终止或受限后，信达生物在大中华区以外的市场拓展将受到限制，且必须独自应对全球巨头的直接竞争。此外，合作将信达生物的权益严格限定在大中华区，这意味着即使玛仕度肽成为“全球减重神药”，信达生物也只能分享中国市场的红利，错失了欧美等主要市场的巨大蛋糕，限制了其市值想象空间。

信达生物2025年上半年总营收达59.53亿元，同比增长超50%，并成功实现净利润12.13亿元的扭亏为盈。公司的成功得益于其成熟的商业化平台，目前已有16款产品获批上市，覆盖肿瘤、代谢、自免及眼科等多个领域。核心产品达伯舒（信迪利单抗）增长稳健，而信尔美（玛仕度肽）作为全球首个GCG/GLP-1双靶点减重药物，也是业绩增长引擎之一。

派格生物 (02565.HK):

派格生物同样是这条赛道上的有力竞争者，其核心产品维培那肽（PB-119）利用独有的PEG化技术，近期也已获批上市。对比上述几家创新药，其优势更胜一筹：(1)最舒适安全：患者服药后胃肠道等不良反应率全球最低，免受恶心、呕吐、腹泻等困扰；(2)唯一不反弹：全球唯一持续、稳态降糖长达52周（整整一年）；(3)最全面：血糖、体重、血压、血脂同时管控；(4)无痛注射：隐藏式针头设计+无需剂量滴定，方便快捷。此外，其管线中的GLP-1R/GCGR双重激动剂PB-718，以及用于治疗T2DM、NASH和肥胖症的GLP-1/GIP/GCG三受体激动剂BP-2309，均在推进中，紧跟礼来的多靶点战略布局。

尽管其核心产品维培那肽（PB-119）已获批上市，但由于上市时间不长，其市场销售仍处于起步阶段，需要应对全球制药巨头在渠道渗透和品牌认知方面的巨大优势，以及市场教育、医生处方习惯的压力。在诺和诺德的司美格鲁肽和礼来的替尔泊肽等全球重磅药物已抢占先机的情况下，派格生物要争夺市场份额挑战巨大。

派格生物作为一家专注于慢性病创新疗法的生物技术公司，近期迎来了其核心产品PB-119（派达康）获得中国国家药监局批准上市的重要里程碑。其核心产品PB-119是一款自主研发的、每周给药一次的长效GLP-1受体激动剂，用于治疗2型糖尿病。值得一提的是，派格生物在2025年10月与阿联酋领先医药研发机构PDC FZ-LLC达成合作，授予其中东及非洲地区对PB-119的独家权益，这标志着公司国际化布局已迈出关键且坚实的第一步，其产品的潜在价值获得了海外市场的初步验证。此外，公司在2025年中期业绩显示亏损已收窄至9362万人民币，反映出财务健康状况正在持续改善。面对广阔但竞争激烈的GLP-1市场，派格生物凭借PB-119的原创性和给药便利性等差异化优势，以及与海外伙伴的合作基础，已为其后续的商业化征程奠定了良好开局。

掘金中国“减重时代”

礼来神话的背后，是全球范围内对高效减重和糖尿病管理药物的迫切需求。中国作为全球糖尿病和肥胖症患者最多的国家之一，市场潜力巨大。

香港上市的这些创新药企，虽然市值尚无法与礼来匹敌，但它们凭借在技术引进、自主创新、临床进展和商业化落地方面的努力，正逐步打破国际巨头的垄断。它们的每一步进展，都可能伴随着巨大的市场价值重估。

投资者在关注礼来万亿市值的辉煌时，不妨也将目光投向这些港股的“减重赛道”参与者。在这个风口之上，具备核心技术、清晰战略和执行力的公司，正迎来前所未有的发展机遇。

责任编辑：kj005

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