解码AI制药第一股如何从实验室突围，撬动万亿级赛道估值重构。

腾讯“科技向善”的精准落子：一场十年长跑的价值兑现

在腾讯9400亿港元的投资版图中，晶泰科技（02228.HK）或许不是规模最大的标的，但注定是最具标杆意义的案例之一。这家由麻省理工学院（MIT）科学家创立的AI制药企业，自2015年获得腾讯2400万元A轮投资以来，历经10年技术沉淀，最终在2024年6月登陆港交所，或将成为腾讯投资史上首个AI+X领域的百倍回报项目。

截至2025年3月14日，晶泰科技市值达261亿港元，而腾讯累计投入约4.75亿港元（含多轮跟投），持股12.91%，账面浮盈超24.8亿港元（约合3.2亿美元）。这一案例也验证了腾讯“从流量捕手转向技术造雨人”的战略成功。

解剖腾讯的“炼金术”：为何晶泰能成生物医药赛道头号赢家

超前卡位：用“第一性原理”颠覆药物研发逻辑。2015年的中国创投圈，O2O、共享经济仍是资本宠儿，但腾讯却将目光投向了一个冷门赛道——AI制药。彼时晶泰以量子力学模拟分子原子间相互作用力为核心，推导不同分子与蛋白质结构的微观表现与宏观性质、功能，并结合AI预测、设计药物活性与成药性，颠覆传统药物研发逻辑。其底层算法基于量子物理的第一性原理计算，具备跨行业复用的潜力。2016年，晶泰在辉瑞全球晶型预测盲测中以100%准确率胜出，奠定技术领先地位。2024 年，晶泰科技首次参加 CCDC 举办的全球物质结构预测大赛即从28 个参赛企业和课题组中胜出，再次证实其底层物理算法在学界与工业界中的竞争力。

“算法-机器人”闭环的构建。2019年起，晶泰开启自动化实验室的自主研发之路，2020年完成机器人实验原型机开发，实现“AI预测-机器人验证”的研发闭环。这一模式开始为 AI 模型产生大量高精度结构化的专属数据，进一步将药物发现周期从1-2年缩短至数月，并显著降低研发成本。新冠期间，辉瑞新冠口服药Paxlovid的晶型筛选仅用6周完成，直接推动晶泰跻身全球顶级药企供应链。

临床转化突破：AI驱动疗法加速商业化进程。晶泰的智能化平台正催生多个重磅临床成果。其与瑞士洛桑联邦理工学院唐力教授团队联合创立的莱芒生物，近期在系统性红斑狼疮（SLE）治疗领域实现里程碑突破：代谢增强型CD19 CAR-T疗法（Meta10-19注射液）于浙江大学医学院附属第一医院完成全球首例SLE患者给药。该疗法此前已在血液肿瘤领域展现惊人疗效——以仅1%传统剂量成功治愈超过20例复发难治性白血病/淋巴瘤患者，最新剂量更优化至常规CAR-T的千分之一（1‰）仍维持100%完全缓解率。这种“超低剂量-高效清除”特性不仅降低细胞因子风暴风险，更使治疗成本较传统疗法下降两个数量级，展现了 AI 在生物医药领域所带来的颠覆性技术跃迁，也有望打开自免疾病和癌症治疗的巨大市场：红斑狼疮作为最神秘的疾病之一，2025 年全球患者将超800万人，其中亦有迈克尔·杰克逊、Lady Gaga、赛琳娜·戈麦斯、周海媚等耳熟能详的名字。由于尚无特效药，患者只能通过终身服用激素类药物来对抗这一“不死癌症”。据弗若斯特沙利文预测，全球系统性红斑狼疮治疗药物市场规模将在2025年将达到65亿美元。另有机构预测到2030年，全球白血病治疗市场规模将达到约214.6亿美元。莱芒生物的代谢增强型 CAR-T 疗法有望在未来为其孵化平台晶泰科技带来巨大的商业收益。

与此同时，晶泰与希格生科合作的全球首创胃癌靶向药SIGX1094接连斩获美国FDA孤儿药资格（ODD）与快速通道认定（FTD），成为首个进入临床的“类器官+AI”双技术驱动药物。胃癌作为全球第五大、中国第三大常见癌种，其全球治疗市场规模预计将在2032年达到209.2亿美元。弥漫性胃癌约占胃癌总量的三分之一，全球范围内五年存活率小于10%。SIGX1094针对弥漫性胃癌这一尚无有效治疗的高致死率癌种，通过患者源性类器官模型精准模拟肿瘤微环境，仅用6个月完成临床前候选化合物设计。目前首例患者已在北大肿瘤医院完成给药，临床一期试验由权威胃肠道肿瘤领域专家沈琳教授主导，在多项监管审批政策的加持下，该管线药物有望加速在中美完成临床，早日实现商业化。

万亿蓝海启航：从AI制药龙头到全球科学智能基础设施领军者的估值重塑

站在人工智能与产业革命的历史交汇点，晶泰控股正以“技术+资本+生态”三轮驱动，构建下一代产业创新的基础设施网络。随着大湾区AI新基建项目的落地、国际化战略的深化，晶泰控股将持续引领科学智能从工具革新到范式革命，为全球科研与工业界提供“中国方案”。

据介绍，晶泰控股目前正服务300 家企业和研发机构，其中包括 16 家全球排名前 20 的大药企，包括辉瑞、礼来、强生、默克等企业。在标准最严格的药物研发领域拿下全球顶级药企客户后，晶泰控股的平台化能力使其从药物研发外溢拓展至新材料、新能源等领域：

在新能源领域，晶泰与协鑫集团合作开发钙钛矿光伏材料（光电转化效率达18%），并为协鑫打造材料领域大模型驱动的AI+自动化数智创制系统，实现从新材料/复合物的快速设计、功能材料的高定制，到工艺的高效开发应用；

石油化工领域，晶泰为中石化开发催化剂AI设计平台，其研发的催化剂合成工作站，运用先进的自动化和机器人技术，突破催化剂高通量合成瓶颈，可自动化完成固液投料、高温控制不同搅拌方式下的反应等步骤，助力催化剂研发合成效率提升；

此外，晶泰还探索AI驱动的农药分子设计，布局农业科技市场。晶泰与柒彩之心打造超级作物"智能进化引擎"，以实现快速、定向的良种培育研发，催生下一代安全、抗压、绿色、经济的超级作物，应对持续升级的气候变化挑战；又与恒健控股公司和寿光蔬菜联手，打造“AI+种业”创新联合体，培育高价值新型种子产品，推进智能育种成果的商业化应用。

据沙利文预测，到2030年全球AI制药市场规模将达325亿美元，而材料科学研发投入更将突破1.7万亿美元。晶泰的跨界能力使其估值逻辑从单一制药外包向“AI+万物研发”跃迁。

资本市场的启示录：硬科技投资需要“陪跑耐心”

晶泰与腾讯的十年长跑，为科技投资提供了经典范式，晶泰控股证明了技术投资不是赌博，而是用科学方法降低风险；而腾讯作为晶泰科技最早也是最重仓的领航资深独立投资者，也再一次证明了其发现行业龙头的敏锐投资眼光。若按机构预测的千亿市值目标计算，腾讯潜在收益将达104.5亿港元；若突破万亿估值，回报或超140亿美元，这不仅是中国硬科技投资的里程碑，更是“AI+产业”范式革命的缩影。

责任编辑：kj005

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