8月26日晚间，惠城环保（300779）披露2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入4.97亿元。整体来看，受全球地缘政治冲突加剧、国际原油供需格局剧烈震荡的影响，公司部分传统炼化固危废综合利用业务面临阶段性压力，但废塑料化学循环战略新兴业务在上半年取得里程碑式突破，公司长期成长逻辑正在加速兑现。

地缘冲突扰动下，废塑料化学循环意义凸显

2026年上半年，全球地缘政治动荡加速了能源与石化产业格局的重构，进口原油供应受限，导致炼化行业开工情况和盈利能力受到明显影响。公司作为炼化产业链中的一环，不可避免的受到阶段性影响，这是全球能源动荡传导至公司报表的直接结果。

对此，公司一方面积极拓展国内客户和大陆地区以外市场，以全球化多点支撑的市场格局对冲周期风险，稳固传统业务基本盘。另一方面，公司加快推进20万吨/年混合废塑料资源化综合利用工业试验装置的工程、工艺优化，截至报告披露日，项目产出的塑料裂解油气产品已经实现收入。公司表示，目前正持续加大研发资金与人员投入，系统总结全球首套工业化装置运营经验，固化可复制、可推广的工业化技术模式。

从更长远的角度，这场地缘冲突揭示出一个长期战略性问题，其暴露出的能源供应链脆弱性，从反面印证了能源安全与能源替代的紧迫性。这恰恰为公司增量业务提供了最强劲的需求逻辑。

惠城环保的混合废塑料深度催化裂解（CPDCC）技术能将低值混合废塑料直接转化为三烯三苯等高附加值化工原料，产品收率超92%，经聚合后生成与石化原生料性能完全一致的聚乙烯、聚丙烯等，本质上就是在构建一条不依赖原油进口的化工原料替代供给路径。

随着《循环经济发展“十五五”规划》等政策明确提出加快废塑料高值化化学循环技术产业化、提升高品质再生材料供给能力、扩大再生原料在石化行业应用规模等重点任务，公司的技术路线与国家能源安全、碳减排战略高度契合。

废塑料化学循环一步法技术跑通，可靠性得到验证

我国作为全球最大的塑料生产国与消费国，2025年全国塑料制品产量近8000万吨，但整体回收率仅30%左右，低值混合废塑料回收利用率更低。公司所切入的，是一片真实存在且规模巨大的蓝海市场。

2026年上半年，作为倾注多年心血的战略业务，公司20万吨/年混合废塑料资源化综合利用工业试验装置，从2025年7月点火试产，到2026年7月通过中国石油和化学工业联合会组织的满负荷现场性能考核，用整整一年时间，走完了全球首台套工业化装置必然经历的工程验证“学习曲线”。

这一年里，有调试、有改造、有停工、有优化——每一次“开开停停”，在报表上呈现的是成本与费用，在技术上积累的是催化剂多工况寿命曲线、不同原料形态下的产物收率、加氢脱氯单元的工艺参数等核心工程数据。

满负荷考核期间，装置进料量的平均值为24.23吨/小时，按每年8400小时计算，每年处理废塑料达到20.35万吨，装置满负荷进料稳定运行，专家组一致通过考核，工艺技术与装备可靠性得到充分验证。这意味着技术路线已经验证成功，当前面临的更多是工艺改进层面的课题：核心命题不再是“能不能做”，而是“如何做的更好”。

更重要的是，首套装置上遇到的每一个工程设计问题、每一次优化改造，意义都在于为未来产能复制少走弯路。广东发改委已将公司“2×60万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目”纳入2026年省重点建设项目计划。今天的“慢”，正是为了明天的“快”。在工业化的语境里，首套装置的试错成本是必须支付的学费，而这份学费的回报，将是后续项目复制时显著的效率提升。

环保政策红利密集释放，惠城环保奠定赛道先发优势

在废塑料化学循环这条赛道上，惠城环保用落地有效的实施路径和方案，做好了核心技术验证、产业布局节奏与人、财资源的精准配置。

2026年以来，国家发改委等多部委相继印发《再生材料应用推广行动方案》《固体废物综合治理行动计划》等重磅政策，明确提出到2030年再生塑料年产量超1950万吨的发展目标，通过完善标准认证、强化绿色采购、发掘碳减排价值等举措，为废塑料资源化利用提供了坚实政策支撑。

惠城环保凭借原创技术奠定先发优势，为行业破解低值废塑料治理难题提供了原创技术方案。报告期内，公司CPDCC技术成功入选青岛市重点节能低碳技术、产品和设备推广目录（第九批），成为青岛市节能降碳领域重点推广技术范例。

在市场化拓展上，公司瞄准全球品牌厂商，已经通过全链条的ISCC PLUS国际认证，聚合生成的再生材料性能达到石化原生级水平，可广泛应用于食品接触、高端包装、汽车零部件、日化等领域，彻底突破传统物理再生降级使用、应用场景受限的瓶颈，真正实现同级再生、闭环循环、高值利用，可满足欧盟等海外市场对再生材料含量的强制性法规要求，具备进入全球高端供应链的资质。随着欧盟《包装与包装废弃物法规》（PPWR）、巴西第12688号法令等相继实施，公司将凭借硬核资质认证抢先布局全球再生材料市场。

在资金与资产配置上，公司于报告期内顺利完成8.5亿元定增，资金战略投向揭阳大南海石化工业区相关环保资源综合利用项目，并补充流动资金。这不仅横向延伸了闭环产业链，更优化了资产负债结构，为后续产能有序释放提供了坚实的资金支撑。

回望惠城环保2026年上半年的经营态势，公司正处于战略投入期向收获期过渡的关键阶段。公司长期的产业价值，正在能源安全与双碳战略的支撑下持续强化。公司废塑料化学循环项目已通过满负荷考核，产品已实现商业化交付，全产业链闭环已初步成型，全球市场通道已逐步打开，有望凭借全链条优势打造增长新引擎。

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